安德利(603031) 申购代码732031 申购日期8.10 申购价格11.71元

基本面分析：公司是安徽中部下属的县乡地区中规模最大的百货零售连锁企业、安徽省重点扶持的“十大商贸流通企业”、中国百货协会百强企业。本次拟募集2.34亿元，用于无为安德利购物中心建设和新建城乡零售分店项目。

策略分析：与发达国家经营模式相比，我国百货零售企业向现代化经营模式转变的起步较晚，目前还没有形成垄断性经营的大型百货零售巨头，市场分布较为分散。百货零售企业扩张一方面集中在一二线城市的新城区，另一方面则集中在消费潜力较大的三四线城市。截至目前，公司共拥有包括购物中心、超市等在内的零售百货营业网点43个，主要分布在庐江、巢湖、和县、无为、含山等县城及其下辖乡镇。与国内大多数零售百货企业以联营为主的业务模式不同的是，公司百货零售业务以自营为主，即直接从制造商或者代理商处进货，公司拥有商品所有权，承担一切经营费用、经营风险，盈利则主要来自购销差价。自营模式相较于联营模式而言，更符合县乡级市场消费特点，在确保公司经营控制能力的同时，还能保证稳定的盈利空间。当然，自营业务模式也存在存货风险大、资金占用程度高、商品采购控制难等问题。从负债角度来看，公司的资产负债率一直维持在较高状态，2015年达到73.71%，流动比率仅0.50倍。综上，鉴于百货零售行业集中度较低且公司市场优势不明显，给予公司折价处理。

风险提示：宏观经济影响的风险。