光迅科技:光通信景气背景下,寻觅产业白龙马

光迅科技 002281

研究机构：财富证券 分析师：何晨 撰写日期：2016-07-15

投资要点

经过了2012年的行业低潮和2014年的4G建设高峰,光通信行业似乎逐渐淡出了投资者关注的焦点。但是,就在4G带动移动通信突飞猛进的同时,光通信行业已经悄然进入了高景气的成长通道。首先从2015年初,光通信行业板块营收增速就保持着远超行业整体的速度高速迈进,其次光通信行业毛利率水平目前也已经接近三年来的最高水平,最后光通信板块的毛利润同比增速更是远超通信行业整体,成为了4G建设放缓后最亮丽的风景线。

我们认为在光通信整体高景气度背景下,光器件提供商将成为核心受益者。我们的深度分析逻辑如下:1、“宽带中国”战略的持续推进和4K IPTV的迅速推广将推动整个光通信网络,特别是接入网的爆发式增长;2、骨干网、城域网、接入网三级网络中接入网的光器件投资占比最大,使得光器件龙头光迅科技将成为增长的核心受益者;3、光迅科技产业布局顺应趋势,能够积极抓住行业机会并应对行业的不利因素。

总的来说,公司推荐逻辑如下:光迅科技业绩成长优秀,具有国内行业“白龙马”特征,目前是全球第五大光器件供应商,具有广阔向上空间;背靠母公司武汉邮电科学院,具有全产业链强势平台,具有先天基因优势,有利于抵抗下游企业向上渗透的行业冲击;公司积极收购上游核心和行业内高端技术资源,一方面优化公司收入结构,一方面提升公司盈利能力。

我们给出公司2015年及预测未来三年的净利润分别为:2.43亿元、3.48亿元、4.52亿元、5.81亿元,对应YOY:42.56%、30.38%、28.53%。2016-2018年EPS分别为:1.65元、2.16元、2.77元。基于以上预测,我们对光迅科技给予推荐评级,目标价格为75元。

风险提示:行业竞争加剧,运营商宽光纤入户推进放缓。