估计16年完成母公司疫苗业务剥离，17年完成血制品注入，假设注入后成都蓉生采浆量达到1200吨，股份稀释至78%，吨浆利润约70万。另外假设采浆量达到行业增速12%，估计16-18归母净利为3.3/5.87/6.57亿，对应当前196亿市值16-18PE为59X/33X/30X.

假设注入后血制品经营效率提升，能够达到华兰生物的40%净利润水平，那么市值估计为309亿。这种情况下，原有股份权益浆量贡献归母净利为10.5亿，假设40倍估值价值为420亿，总市值可达到480亿。

风险因素：整合速度缓慢，整合效果不大预期。提示股本扩大带来的预期收益摊薄效应。

特发信息：增资子公司加码光接入国企改龙头风头正劲

机构：长城证券

公司于8月2日晚间发布公告称，拟对全资子公司深圳东志增资2亿，并披露深圳东志一季度实现营业收入4.19亿元、净利润1621.07万元。深圳东志一季度即完成2016年业绩对赌(4688万元)的34.58%，月均收入超过1亿，符合我们的预期，表明深圳东志的产能扩张已基本完成、下游需求十分旺盛，增资后有望在“资金+产能+下游需求”三驾马车的拉动下，实现业绩大幅超出对赌。公司传统主营光纤光缆业务方面，受益于中移动大举进军固网，光纤光缆价格有望在8月份即将启动的中移动集采的影响下继续攀升，“量价齐升”带动公司业绩高速增长。同时，近期国企改革明显提速，公司作为深圳国企改革龙头，2015年的并购和员工持股计划促使公司业绩得到显著增厚、经营效率得到提升、员工财富明显增长，预计公司未来将在国企改革的大浪潮下，坚定改革的信心，步伐不会停歇！公司的“光接入+军工”业务布局前景广阔，预测公司2016-2018年营业收入分别为47.54亿元、61.81亿元和78.41亿元，净利润分别为2.13亿元、2.78亿元和3.49亿元，对应EPS分别为0.68元、0.89元和1.11元，维持“强烈推荐”评级。

深圳东志2016年一季度数据靓丽，增资支撑业绩持续爆发。公司于8月2日晚间发布公告称，拟对全资子公司深圳东志增资2亿，并首次披露深圳东志一季度实现营业收入4.19亿元、净利润1621.07万元。深圳东志一季度即完成2016年业绩对赌(4688万元)的34.58%，月均收入超过1亿，符合我们的预期，表明深圳东志的产能扩张已基本完成、下游需求十分旺盛。深圳东志的营收主要是来源于PON设备，产品充分受益于“提速降费”、“光纤入户”等政策推动，在宽带用户增长、光纤用户占比增加的双击下需求持续爆发，加上特发信息此次增资2亿支持深圳东志业务发展，深圳东志有望在“资金+产能+下游需求”三驾马车的拉动下，实现业绩大幅超出对赌。