中移动大举进军固网，“光接入”市场进入牛市。中国移动自去年开始正式整合中国铁通固网业务，截至2016年4月底，中国移动有线宽带用户总数达到6172.1万户，与中国联通7352.2万户的差距进一步缩小。2016年6月，中国移动执行副总裁李慧镝在上海举办的MWCS2016期间表示，2016年中国移动计划新增家庭宽带用户1800万，大规模的用户增长计划预示着2016年有望成为中国移动大举进军固网之年。预计8月份即将启动的中国移动光纤集采大概率延续去年近亿芯公里的采购规模，并有望带动光纤价格持续攀升。展望未来，“光接入”市场将在提速降费等政策、运营商固网业务竞争以及物联网、无人驾驶、量子通信、互联网+等新兴市场需求的推动下进入三年以上的牛市，带动公司业绩高速增长。从业绩层面来看，公司从2015Q4开始已连续三个季度实现高速增长，2015Q4、2016Q1分别实现同比增长287.2%、159.3%，而公司中报预告称2016年半年净利润预计同比增长80%-110%，光接入业务持续爆发的逻辑正逐步得到验证。

深圳国企改革龙头，内外双重动力有望更上台阶。进入下半年国企改革动作频频，从中央到地方再到公司，工作紧锣密鼓地展开。深圳市国资委是全国国资系统改革试点单位，目前正筹备设立1500亿元的国企改革与战略发展基金，已获市政府批准，成为最受关注的地方国资委之一。公司作为深圳国企改革龙头，公司的换股收购和员工持股已经于15年底完成，向原深圳东志、原成都傅立叶、公司高中层管理人员和技术人员发行共计4239万余股，占变化后总股本的13.54%，迈出了的国企改革的重要一步。公司充分受益于此次并购和员工持股计划，业绩显著增厚、经营效率明显提升、员工财富明显增长，预计公司未来将在国企改革的大浪潮下，坚定改革的信心，步伐不会停歇。

提供担保继续加码军工，成都傅立叶有望实现大发展。傅立叶体量虽小但四证齐全，具有众多业内领先的高端军工产品。傅立叶的军用航空通讯设备、数据记录仪、弹载计算机等多项产品进入测试或试用阶段，未来有望实现正式列装；去年新增系统集成业务，主要应用于空军试飞遥测，有望形成空军订单；另外，2016年4月特发信息还为成都傅立叶提供了金额为1.2亿元的连带责任保证担保，继续加码军工业务，有望用于新品研发和产能扩张。考虑到傅立叶2015年受军改影响，业绩小幅低于对赌属正常现象。傅立叶作为军工电子领域的稀缺标的，未来仍有望背靠“军民融合”战略实现大发展。

风险提示：接入网行业竞争激烈可能使公司业绩产生波动；军工业务的波动性可能导致军工业绩的不确定性；国企改革进程不及预期。

东方锆业 ：业绩改善可期核级锆 市场前景广阔

机构：长城国瑞证券

锆供需格局趋向逆转，价格有望止跌反弹。2015年全球锆矿产量141万吨，重要锆生产商澳大利亚Iluka 延缓JACINTH-AMBROSIA矿山采矿和选矿，延缓行为从2016年4月16号开始为期18~24个月，每年将减少35万吨以上的供给。2015年，全球锆英砂终端需求达到110万吨。根据美国商业资讯网预测，锆市场2016-2020年将维持7%的年复合增长率。据此计算，2016年锆英砂需求量预计达到118万吨。锆消费稳定增长，供给减少，2017年将出现供给缺口，Iluka 和Tronox 相继涨价，锆矿价格有望止跌反弹。

公司拥有优质锆矿资源，产业全线布局，业绩改善可期。公司已经完成从上游锆矿资源到传统锆制品、新兴锆制品再到锆金属(核级锆)的全线布局。公司的锆矿砂取料于国外特别是澳洲的优质重矿资源，拥有每年3.6万吨的锆矿砂产能。同时，公司拥有硅酸锆2万吨，硅酸锆18000吨、氯氧化锆35000吨、电熔锆3000吨、二氧化锆7000吨、复合氧化锆5000吨、工业级海绵锆450吨、核级海绵锆500吨(其中350吨在建)的年产能。公司今年2月交易的ImaGE 项目投产后，公司锆英砂和钛铁矿产能将大幅提升。我们认为，公司拥有大量锆矿资源特别是优质锆矿资源，产业链全线布局，锆矿价格有望止跌反弹，业绩改善可期。