第一商用车网最新数据显示，2019年3月份，我国重卡市场共约销售各类车型14.4万辆，环比上涨85%，同比上涨4%，刷新重卡市场月销量历史新高。分析认为，基建投资增速改善及国三重卡换代等因素有望使重卡销量维持较高水平，国六标准实施或推动重卡市场迎来新一波销量增长。随着重卡销量提升，产业链相关公司将受益。威孚高科是重卡动力系统龙头。银轮股份是热管理行业龙头，受益于与重卡行业增长及国六排放标准实施。

银轮股份:业绩维持增长,看好热管理业务持续发力

银轮股份 002126

研究机构：上海证券 分析师：黄涵虚 撰写日期：2019-03-01

行业环境影响下Q4增速放缓,营收同比基本持平

公司2018年全年实现营业总收入50.54亿元,同比增长16.91%,归属于上市公司股东的净利润3.58亿元,同比增长15.17%。受下游汽车市场销售低迷影响,四季度公司业绩增速放缓,实现营收50.54亿元,同比增长0.58%,归母净利润0.74亿元,同比增长5.19%。

持续开拓新能源汽车及高端品牌乘用车市场

2018年公司持续开拓新能源汽车及高端品牌乘用车热管理市场,相继获得吉利(热交换总成、液冷板)、捷豹路虎(发动机油冷器)、东风雷诺(发动机油冷器)、长安福特(电池冷却水板)、通用(水空中冷器)等厂商项目定点,并推进产品的总成化、模块化、系统化,提升单车配套价值,保障了公司长远业绩增长。

热泵空调产品获江铃新能源定点,产品类别不断完善

1月子公司南昌银轮热交换系统有限公司的热泵空调系统产品获得江铃新能源供应商定点,预计2020年6月起供货。目前新能源汽车空调多采用PTC加热器,因耗电量较大导致汽车的续航里程下降,而热泵空调制热效率较高,有助于续驶里程提升,是新能源汽车空调的重要发展方向。公司热泵空调产品获得市场认可,显示出公司产品类别进一步完善,新能源汽车热管理领域的竞争力不断提升。

投资建议

预计公司2019年至2020年归属于母公司股东的净利润分别为4.52亿元、5.43亿元,对应的EPS为0.56元、0.68元,对应的PE为15倍、12倍,维持“增持”评级。

风险提示

下游客户汽车销售不及预期的风险;原材料价格上涨的风险;业务整合不及预期的风险等。