中孚信息:自主可控推进顺利,股权激励与研发投入影响利润增速

中孚信息 300659

研究机构：光大证券 分析师：姜国平,卫书根 撰写日期：2019-01-28

事件: 公司发布2018 年业绩预告:预计2018 年盈利4100 万元-4700 万元, 同比下降15%-3%。

股权激励费用摊销和研发投入增加影响利润增速: 公司2018 年利润相较于2017 年有所下滑主要是因为股权激励摊销和研发投入加大。1、因实施2017 年限制性股票激励计划,本报告期摊销股份支付费用约1300 万元,对公司净利润影响明显。剔除股份支付费用的影响后,2018 年度归属于上市公司股东的净利润约5400 万元至6000 万元, 同比增长约3%-14%,基本符合预期。2、为提升自主可控和态势感知产品竞争力,公司继续加大研发投入,研发费用同比增加约2700 万元,同比增长约60%。

自主可控推进顺利: 受益于自主可控的战略的加速推进,安全保密业务继续保持快速增长, 该业务的快速增长也带动收入继续保持高速增长,公司预计2018 年实现营业收入3.5 亿元,同比增长约25%。公司作为A 股保密第一股(保密软硬件收入占比55%),公司近两年加大对自主可控软硬件的研发投入力度, 是目前保密产品中对国产PC 适配最广的厂商。自主可控,保密先行,保密领域将是自主可控推行的先锋。一旦自主可控PC 推广,公司业绩将会有较大弹性。针对目前网络泄密频发的现状,预计未来保密网的“态势感知平台建设”也将迎来加速期,公司也有望明显受益。

投资建议: 作为A 股保密第一股,看好公司受益于自主可控PC 推广带来的业绩弹性。暂不考虑并购剑通信息对公司业绩的影响,考虑到公司2018 年摊销股份支付费用和研发费用增加,下调公司18 年归属于母公司净利润预测为0.45 亿元,维持公司19-20 年归属于母公司净利润预测分别为0.92 和1.19 亿元,维持“买入”评级。

风险提示:信息安全和自主可控政策落地不及预期,公司产品不能及时满足客户需求,并购进度不及预期,市场整体风险。