在合并现金流量表中，凯迪股份2017年“销售商品、提供劳务收到的现金”为75541.43万元，同时还需对冲掉已收到现金但尚未结转至收入的预收账款金额，在对冲2017年预收账款较上年同期增加的480.32万元影响后，与当年营收相关的现金流为75061.11万元。将含税营收与现金流数据互相勾稽，有14671.53万元的含税收入没有获得现金流入，差额部分在理论上是需要体现为经营性债权计入资产负债表中。

翻看资产负债表，凯迪股份2017年年末应收票据及应收账款合计有20500.64万元、坏账准备有1098.32万元，两个项目合计比期初金额仅新增了7516.23万元。显然，这一结果要远远小于前述的14671.53万元的理论债权，差值达到了7155.31万元，也就是说，公司还有7155.31万元的含税营收在2017年既没有获得现金流入，也没有形成经营性债权。

当然，这一差异也不排除是凯迪股份使用了应收票据背书转让支付造成的，但令人不解的是，若真的存在如此大额的票据背书贴现，那为何招股书中却对此只字未提呢？况且，2015年至2018年上半年，应收票据金额分别为118.25万元、952.21万元、1103.58万元和1582.83万元，应收票据本身金额占比就较小。

同样的逻辑分析2018年上半年和2016年的数据，发现其2018年也存在数千万的差异，而2016年则基本合理。

资料显示，凯迪股份2018年上半年营业收入有55203.95万元，其中27265.94万元境外收入不考虑增值税，因2018年5月起，增值税税率有所下调，若对这个期间境内收入的六分之四按原税率17%而其余六分之二按新税率16%计算销项税额，则上半年含税营收为59860.27万元。同期，公司54060.15万元“销售商品、提供劳务收到的现金”在剔除预收款项新增的374.03万元影响后，与营业收入相关的现金流量流入了53686.12万元。新增债权方面，2018年上半年的应收票据及应收账款合计为21810.57万元，坏账准备为1149.11万元，和上一年年末相同项目合计金额比较，新增债权1360.72万元。整体勾稽后发现，2018年上半年仍存在4813.43万元的含税营收没有获得相关数据的支撑。

分析2016年相关财务数据间的勾稽情况，差异仅有81.22万元，基本一致。若2016年数据是合理的，则说明公司2017年、2018的营收是存在异常的，需要高度警惕。

此外，需要补充的疑点是，凯迪股份2017年销售费用也存在异常之处。整体来看，2016年、2017年公司营收实现42.16%、47.46%的大幅增长，按照常理，销售费用也会呈现出相应的增长趋势，可单从金额来看，2017年销售费用较上期虽有所增长，但从销售费用占营收比重来看，2015年至2017年的占比分别为2.11%、2.46%和2.17%，2016年随着营收的增长，销售费用占比增加了0.35个百分点，而到了营收进一步增长的2017年，占比却反向下降了0.29个百分点。