龙蟒佰利:行业龙头业绩稳健,新产能助推全球竞争力

龙蟒佰利 002601

研究机构：太平洋 分析师：杨伟 撰写日期：2018-08-22

事件:公司近日发布2018年中报,报告期内,钛白粉价格和产销量基本稳定,公司实现营收52.6亿元(同比+6.04%),归母净利润13.4亿元(同比+2.33%),EPS 0.67元。其中二季度实现归母净利润7.43亿元,环比+24.2%。

钛白粉行业龙头具有全产业链优势。公司2016年完成与龙蟒钛业的战略合并后,综合产能达到60万吨/年,规模居亚洲第一,世界第四。公司上游有资源(收购龙蟒钛业后拥有折合钛精矿储量超过7000万吨)、中游有技术(国内唯一一家同时具有硫酸法和氯化法工艺的公司)、下游有定价权,贯穿全产业链的护城河带来巨大行业领先优势。

新产能投放助力公司走向世界。在供给端收缩,出口形势表现乐观的大背景下,公司氯化法二期20万吨/年产能将与2019年初投产助力公司业绩更上一层楼,从中国走向世界。

持续高分红回报股东。公司2018年上半年度利润分配预案为每10股派现6.5元,股息率达4.94%,持续高分红回报股东。

维持“买入”评级。预计公司2018-2020年归母净利分别为3.08/3.64/4.30亿元,对应EPS 1.52/1.79/2.12元,PE 9X/7X/6X,维持“买入”评级。