据新华网8月28日报道，记者27日在中科院半导体研究所与北京航星网讯技术股份有限公司联合实验室采访获悉，经过近9年攻关，联合实验室已成功研发出新一代半导体激光气体传感器国产芯片，并已具备大规模量产条件，目前已制作成激光器。

北京航星网讯技术股份有限公司总经理张扬介绍，未来航星设计开发的激光气体传感器，可应用于低量程及全量程测量，其温度适应性可以达到工业级别(-40℃～70℃)标准，广泛应用于煤炭瓦斯监测、地下管廊气体感知、城市燃气安全保障及消防等诸多领域，助力高危行业的安全监控、预警、以及应对措施的及时采取。

国星光电:小间距驱动业绩成长,技术驱动产品结构上行

国星光电 002449

研究机构：招商证券 分析师：鄢凡 撰写日期：2018-08-20

1、上半年业绩稳步增长,受益产品结构上行毛利率提升

国星光电上半年营收17.84亿元,同比增长12%;归母净利润2.25亿元,同比增长46%,与此前业绩快报2.26亿元基本一致;扣非归母净利润2.02亿元,同比增长32%。其中二季度营收9.63亿元,同比增长2%,环比增长17%;归母净利润1.45亿元,同比增长42%,环比增长80%;扣非归母净利润1.36亿元,同比增长28%,环比增长104%。上半年毛利率24.75%,同比提升3.17个百分点;其中二季度毛利率26.62%,同比提升5.20个百分点,环比提升4.06个百分点,同比环比均提升源于高毛利RGB及小间距封装占比提升。上半年三费比率同比基本持平,二季度环比改善较大源于有息负债减少、利率降低使得利息支出减少以及定期存款增加使得利息收入增加。上半年净利率受益毛利率提升而有所提升。

2、LED小间距封装为主要动能,芯片盈利能力逐步改善

LED封装及组件上半年营收15.96亿元,占总营收89%,同比增长14%,主要驱动力为RGB显示封装;根据AVC数据,18年一季度国内小间距受益于间距规格提升综合ASP同比增长9%,间距规格上行传导封装量上行,公司作为小间距龙头封装厂受益;毛利率25.3%,同比增长2.64个百分点,源于高毛利RGB及小间距封装器件占比提升,上游芯片降价亦使得成本有所下降。LED应用上半年营收0.79亿元,同比下降14%,通用照明需求相对疲软;LED芯片营收0.66亿元,同比下降26%,主要受行业芯片产能开出ASP下降影响。子公司国星半导体上半年净利率12.9%,同比增加4.1个百分点,自17年以来逐步改善;亚威朗亏损0.08亿元,但亏损幅度同比环比显著缩窄;上游业务整体盈利能力仍稳步提升。

3、三季度展望符合预期,业绩维持稳健增长

公司展望今年1-9月增速区间为20%-60%,对应3.10-4.13亿元净利;其中三季度业绩增速区间在-19%-80%,对应0.85-1.88亿元净利,中值1.37亿元同比增速31%,维持稳健增长。

4、受益小间距封装需求提升,垂直整合一体化初具雏形,技术驱动产品结构上行

公司是LED封装龙头,以小间距封装见长,受益小间距增长及间距缩小带来的封装数量需求增加。垂直一体化布局初具雏形,盈利提升望带来协同效应。公司技术创新驱动产品结构优化支撑毛利率:持续开发更小间距及特色产品、发展COB;发展MiniLED、MicroLED技术,显示上6月首发MiniLED产品已小量生产,下游显现较大兴趣;背光上MiniLED背光性能表现佳,望使LCD重获部分被OLED替代的市场,目前公司在中大尺寸应用中已出货客户。其他封装领域布局VCSEL灯珠、UV-LED灯珠等高毛利领域。上游芯片布局硅衬底,望开拓大功率市场。

5、给予“审慎推荐-A”评级,目标价14元

公司以LED封装为主业,实施垂直一体化布局,通过技术驱动产品结构上行,持续深耕高阶LED显示并同步发展其他领域,发展思路清晰。预测18/19/20年归母净利润为4.91/5.99/7.19亿元,对应EPS为0.79/0.97/1.16元,对应PE为14.1/11.5/9.6倍,给予“审慎推荐-A”评级和14元目标价,对应18年18倍PE。

风险因素:下游需求不及预期、产能落地不及预期、新产品研发拓展不及预期。