据中国证券报报道，商务部近日公告，对巴西白羽肉鸡反倾销案调查延期。业内人士表示，这将使得下半年从巴西进口鸡肉量维持低位。此外，由于祖代鸡引种量和在产父母代存量维持低位，以及猪肉和鸡肉供需格局的扰动，预计毛鸡价格和鸡苗价格仍有上行空间。

 益生股份:肉鸡种禽先行者,高景气度支撑业绩反弹

益生股份 002458

研究机构：川财证券 分析师：杨欧雯 撰写日期：2018-08-02

公司拥有哈伯德在国内的唯一引进渠道

2016年11月公司成功引进哈伯德曾祖代白羽肉鸡,改写了我国祖代白羽肉鸡完全依赖进口的格局。在公司的推广下,国内在产哈伯德祖代鸡存栏量增加,哈伯德父母代市占率大幅增加至30%左右。未来随着哈伯德在我国市占率的提升,以及下游接受度逐渐增加,公司引进哈伯德曾祖代的价值将得以体现。同时公司也致力于自主品牌种鸡的研发,拥有哈伯德曾祖代种鸡将助推公司品牌价值的形成和壮大。

短期:“双节”来临屠宰囤货有望刺激鸡苗价格冲高

鸡苗价格随下游需求成季节性变化,由于孵化大约需要40天左右的时间,往往鸡苗价格的高峰会出现在节假日来临的前1-2个月。数据显示,2017年7月屠宰场开工率和库容率分别为70%和65%,均低于2017年同期数据,当前市场对未来预期较为谨慎。随着2018年中秋假期和国庆假期的临近,屠宰场囤货将刺激商品代鸡苗价格走强,有望迎来年内鸡苗价格高点。

长期:行业景气度或将持续贯穿下半年

2015年,美国、法国相继爆发禽流感,我国实施祖代鸡引种禁令,引种量锐减至72万套。2017年初,波兰、西班牙等地连续爆发高致病性禽流感,祖代肉种鸡引种量降至69万套。2018年祖代鸡后备及在产存栏都属于近5年来较低水平,2019年鸡苗供给或将维持偏紧状态。

首次覆盖予以“增持”评级

公司在肉鸡养殖行业具有一定的种源优势。预计2018-2020年营业收入为14.19、14.39、14.86亿元,EPS为0.91、0.95、0.98元/股,对应PE为25、24、23倍。根据相对估值法测算公司估值略高于同行业平均值,但由于公司拥有一定的育种优势,具备一定增长潜力,估值在合理范围。根据DCF模型,得到当前相应的估值为28.69元/股,高于当前股价22.41元/股。首次覆盖予以“增持”评级。

风险提示:疫病风险,价格不达预期,市场需求低于预期。