也正是2013年，券商投行部门遭遇“寒冬”。据了解，当年中金公司表示裁员10%、中信证券宣布取消保荐代表人，招商证券、国泰君安等多家大投行最终都采取了裁员、降薪等方式缩减成本。

今年似乎是迎来了IPO的第三个低谷。截至2018年6月5日，IPO企业数量仅为54家，首发募集资金也仅为519亿元；而2017年、2016年、2015年全年的IPO企业数量则分别为438家、227家、223家，首发募集资金规模则分别为2301亿元、1496亿元、1576亿元。

从通过率来看，2018年更是发生前所未有的变化。今年1月至6月5日之间，A股IPO通过率进一步下降到50.48%，证监会总计审核了105家企业，其中有40家未通过。而这一数字在2017年全年为70.33%；在2016年、2015年、2014年分别为91%、94%、89%，在2000-2009年期间整体计算为84%，在1990-2018年期间整体计算为86.86%。

在2015-2017年的三年内，IPO加速审核，券商投行部门扩充人员。证券业协会统计数据显示，保荐代表人队伍自2016年以来大幅扩容，到今年5月人数已从2016年年初的2781人增至3585人。这意味着，在IPO严审的趋势下，部分的券商投行部门将出现“无米下锅”的情况，而庞大的保荐人队伍将面临公司裁员、失业的窘境。

冯浩说，“但现在公司没有裁员降薪的消息，因为本身在IPO上的投入就不大，不过投行部门的转型是肯定的，其间也会有人走”。

对于券商投行出现经营惨淡的情况，银河证券首席经济学家左晓蕾认为，这是投行尚未理清自身角色而必定要吃的苦，“之前投行部通过粉饰公司的财报、业绩等完成保荐上市，尤其是在创新板，中小企业有‘创新’‘科技’的标签就能上市，但上市后有不少公司出现第一年盈利持平、第二年亏损、第三年被带上‘*st’，这些问题里券商投行是有责任的”。

“券商投行部应该起培育和提供方案的财务顾问作用，使企业能向上发展达到上市的标准，而不是粉饰招股书来打上市政策的‘擦边球’。”左晓蕾补充说，“IPO严审之下，券商的投行部应该反思、调整保荐模式和财务顾问的能力，而不是等着什么时候政策放松。”

“上市饭”利润下降

根据数据，中国证券市场创立以来，截至2018年6月5日，成功推荐公司上市(承销家数)最多的是国信证券，总计承销了238家公司；其次是广发证券、国泰君安证券、中信证券，分别承销了214家、190家、189家公司上市。

但在推荐企业上市这个生意上，赚钱最多的还是中信证券莫属。截至2018年6月5日，中信证券在发行费用排名上占据第一位，总计90.69亿元；其次是中金公司，为73.18亿元；第三为国信证券，总计69.16亿元。

但中信证券近些年却有下滑趋势，在2017年承销家数排名中已下滑到第五位，总计承销了10家企业，而广发证券却以总计承销18家企业排名第一；2018年以来中信证券略有恢复，承销家数总计6家，发行费用总计3.07亿元，均位列行业第一。而在通过率上，中信证券在自中国证券市场创立以来，在审核公司家次超过100家的证券公司中，以93.72%的通过率为券商最高，国信证券紧随其后，为93.28%。但最近一年，中信证券表现下降明显，在近12个月内其通过率已经下降到75%。

与之相对相应的，中信证券投资银行业务的营业利润由2015年的27.26亿元下滑至2016年的24.74亿元，到2017年仅为18.16亿元，而毛利率也处于不断下滑趋势，在2015-2017年分别为60.29%、47.11%、45.38%。