宝钢股份:四季度业绩超预期,上调盈利预期

宝钢股份 600019

研究机构：国泰君安 分析师：鲍雁辛 撰写日期：2018-01-29

维持增持评级。宝武协同较好、湛江项目快速达标达效,公司2017年业绩超预期。上调公司2017-2019年EPS至0.88/1.09/1.11元(原0.82/0.97/1.02元),给予公司2018年PE12.0X,上调目标价13.08元(原11.66元),增持。

湛江项目快速达标达效。公司湛江项目在2017年快速达标达效。在成本方面,湛江滨海的地理位置降低了企业的原材料运输成本,而在湛江冷轧产线上线后,湛江项目产品结构持续优化。湛江项目2017年超预期实现盈利,预期2018年随着冷轧产线的全面达产,湛江项目将持续带来利润增量。

宝武协同效应快速体现,成本削减开始取得成效。在宝武合并后,公司对原武钢基地在体系覆盖、业务协同和业务整合方面全面发力,宝武协同进展较快。公司上半年削减成本38.2亿元,完成全年成本削减60亿目标的64%,全年成本削减成效显著。

宝钢将会成为全球化扩张,研发驱动高比例分红的新材料国际巨头。在公司未来无大规模投资的情况下,投资支出大幅下降,导致筹资活动下降,资产负债率及财务费用下降,分红提高。同时,现金流将更多流向研发支出,宝钢将不断提高自己高端材料产品的比例,持续的研发支出是未来不断增长的基石,宝钢股份将成为研发驱动下的全球新材料高端制造企业。