上周，国家电网公司发布了2018年电源项目第二次物资招标采购招标公告，此次招标充电桩数量总计11615套，功率总计74.16万千瓦。此前，中国电动汽车充电基础设施促进联盟披露数据显示，2018年2月份，公共类充电桩增量近1.9万个，同比增长61.5%，截至2月份，公共类充电桩总量已达24.4万个。

对此，业内人士表示，通过数据对比发现，此次国网招标充电桩总功率位居历史第二，仅次于2015年第三批招标总功率；招标充电桩数量更是创下历史新高。尽管今年以来国内公共充电设施总量、增速均有显著提升，然而在新能源车爆发式增长的大环境下，当前较高的车桩比仍然无法充分满足市场需求，结合国家能源局《2018年能源工作指导意见》中提到2018年内计划建成公共类充电桩10万个，以及国家发改委《电动汽车充电基础设施发展指南(2015-2020年)》规划2020年车桩比接近1：1的要求来，未来我国充电桩市场前景依然广阔，相关主题投资机会值得关注。

A股市场表现方面，上周充电桩板块迎来全面上涨，市场研究中心根据数据统计发现，板块中54只个股期间实现上涨，占可交易个股比例接近九成，阳光电源、捷捷微电、英可瑞、英威腾、南京聚隆等个股表现较为亮眼。

从资金流向来看，上周充电桩板块大单资金表现活跃，板块中28只个股共计实现3.83亿元大单资金净流入，其中，中天科技(9005.48万元)、阳光电源(6711.32万元)、天通股份(4197.56万元)、英威腾(3930.83万元)、中恒电气(1696.75万元)、中电鑫龙(1427.72万元)、北巴传媒(1180.3万元)等7只个股吸金能力最为凸显，期间均受到1000万元以上大单资金抢筹，上周吸金共计2.81亿元。

分析人士指出，除市场需求不断增加以外，国家对新能源汽车的补贴政策也逐步由购置环节向充电桩建设、运营环节倾斜，或将显著提升相关企业盈利水平。从业绩上看，目前共有12家充电桩行业上市公司披露了2017年年报且报告期内净利润实现同比增长，其中，英威腾2017年净利润实现同比翻番，此外，还有22家公司已披露2017年年报业绩预告，并实现业绩预喜，南洋股份、龙星化工、金冠电气、国电南瑞、阳光电源等5家公司均预计2017年净利润同比增长100%及以上。

　金冠电气:并购加速,实现智能电网+新能源产业布局

金冠电气 300510

研究机构：中信建投证券 分析师：徐伟 撰写日期：2018-01-03

电气设备转向轨道交通领域,把握增长机遇

公司在电气设备领域集科研开发、生产制造、设计施工、运营维护于一体。2016年公司营业收入3.78亿元,同比增长44.4%。C-GIS智能环网柜是主要产品,在2016年营业收入占比超过50%的同时保持40%以上的高毛利水平。公司丰富环网柜产品线,在公司战略方面立足东北,同时致力于开拓华东及全国市场。轨道交通建设加速,公司转型轨交领域预计将持续稳定增长。

并购南京能瑞,实现新能源产业链充电桩布局

南京能瑞在智能电表、用电信息采集等领域经验丰富,2016年为国网招标民企第一名,2014-2016年累计中标国网充电桩业务1.76亿元。公司并购南京能瑞将进军充电桩领域,同时注资9397万元用于扩产。预计随着新能源汽车产业的发展,国网充电桩建设将持续加速状态,推动公司业绩提升。

拟并购鸿图隔膜,切入中高端湿法隔膜业务

公司拟发行3597万股(约合10.6亿元)并支付4.1亿元现金,合计作价约14.8亿元收购鸿图隔膜100%股权,此次交易中,计划募集资金不超过7.2亿元,包括股权交易现金支付4.1亿元、锂离子电池隔膜三期工程等近2.8亿元项目,方案已经并购重组委审核通过。通过并购鸿图隔膜,公司将进一步深化在新能源产业链的布局,进入中高端湿法隔膜行业。随着锂离子电池需求的提升,特别是动力电池的迅速增长,对于具有性能优势的湿法隔膜需求也将会大幅提升。鸿图隔膜产能预计在2017年底达到1.1亿平米,在2018年达到2亿平米。为实现并购后的协同效应,金冠电气同时还设立了湖州金冠鸿图隔膜科技有限公司,计划建成有2.7亿平米产能的锂电池隔膜生产基地。

预计2017~19年的EPS分别为0.62、1.13、1.55,对应的PE分别为45、25、18倍,目标价31.64元。

阳光电源:业绩略超预期,户用分布式光伏值得期待

阳光电源 300274

研究机构：申万宏源 分析师：刘晓宁,韩启明,郑嘉伟 撰写日期：2018-03-01

2月27日公司发布2017年业绩快报,报告期内,公司实现营业收入88.6亿元,较上年同期增47.57%;实现归属于母公司所有者的净利润10.39亿元,较上年同期增87.65%;

基本每股收益为0.72元,较上年同期增75.61%。业绩略超申万宏源预期,主要是受益国内分布式光伏行业高景气,公司分布式电站开发业务大幅增长所致。

投资要点:

受益分布式电站开发与海外市场拓展,业绩略超申万宏源预期。报告期内,公司实现营业收入、营业利润、利润总额、归属于上市公司股东的净利润分别为885,958.47万元、109,371.80万元、118,080.78万元、103,887.72万元,较上年同期分别增长了47.57%、78.34%、76.73%、87.65%,主要系报告期内公司分布式电站系统集成业务增长较快,国内光伏市场受政策驱动增长较快,海外市场拓展进一步扩大,增幅较大。国内光伏装机维持高景气度,叠加海外出货快速增长。

全球逆变器龙头,受益国内市场景气与海外市场拓展。公司是全球逆变器龙头,国内市场占有率长期稳定在35%左右,出货量稳居全球前三。根据国家能源局数据,2017年我国实现光伏新增装机53.06GW,同比增长53.62%,市场容量显著扩大。公司逆变器业务驱动力主要来自国内市场放量与海外份额拓展,预计2017年出货量在15-17GW之间。我们认为逆变器业务是进入壁垒不高但能够形成先发优势的环节,未来市场集中度会继续提升,公司逆变器业务有望继续快速增长。

分布式与户用推动电站开发高增,储能带来新增长点。受益分布式与户用市场的爆发,公司电站开发业务超预期增长。2018年公司重点打造户用市场竞争力,17年底已完成300个经销商布局,2018年目标实现1000个,2018年有望完成5-10万户户用电站开发。储能领域公司布局多年,国内电站调频市场逐渐放量,公司有望受益先发优势。

上调盈利预测,维持“买入”评级:我们上调公司盈利预测,预计17-19年归属于母公司的净利润10.39亿、12.72亿、14.64亿元(调整前17-19年分别为10.00亿、11.06亿和12.00亿元),对应EPS分别为0.72、0.88、1.01元/股(调整前17-19年为0.69、0.76元和0.83元),对应PE分别为23、19、16倍,维持“买入”评级。

中天科技公司动态报告:中天科技与亨通光电对比及中天科技调研纪要

中天科技 600522

研究机构：国信证券 分析师：程成,汪洋 撰写日期：2017-12-22

事项:

近期光纤光缆行业 依旧保持较高的关注度,与很多投资者交流下来,发现大家对A股两个光纤光缆龙头亨通光电和中天科技之间的区别非常感兴趣,这里我们将从多个维度对两个公司的情况进行比较,并附上对中天科技的最新调研纪要,供大家参考,有不足之处,欢迎批评指正。

评论:

中天科技与亨通光电业务层面对比

从业务板块涉及的产品种类来看,中天科技与亨通光电的产品类别均非常庞杂,相同产品包括光棒、光纤光缆、海缆及电缆等,但细分来看,两个公司仍包含一些不同业务。

在光通信业务方面,中天科技与亨通光电有相同产品,均具备棒-纤-缆一体化生产能力,其不同在于:亨通光电生产光器件产品,如光纤收发器、接口转换器等产品;中天科技ODN系列产品较为全面与丰富。

在电力业务方面,中天科技不仅生产各类电缆,也生产如变压器、金具绝缘子、开关柜等,形成以殷钢材料—特种导线—智能电缆为链条,发、输、配电提供系统解决方案和设备,而亨通光电主要以生产电力传输线缆为主,产品主要包括裸线、电力电缆、电器装备用电缆、光纤复合电力电缆、海底电缆、特种导线等。

在海洋业务方面,中天科技不仅生产海底光缆、海底电缆等,也生产相关配套产品,如脐带缆、水下接驳壳、连接器等海工器件,并且提供水下观测网络、岸基自动在线检测系统等建设服务,而亨通光电以生产海底光缆、海底电缆及提供海洋通信传输解决方案为主。

在新能源业务方面,中天科技在该业务板块较为全面,其中包括光伏电站、电力储能相关产品等,而亨通光电在该业务方面目前仅涉及新能源汽车相关的线控产品,如研发生产新能源汽车线缆、线束、电机、电控相关产品与充电桩研发、充电网络建设、运营、服务等。

另外,亨通光电也涉及到中天科技未布局的业务,如量子保密通信业务、智慧社区业务以及大数据业务等。

中天科技营收占比最大的板块为商品贸易,主要是指铝、铜等有色金属贸易,2016 年营收为70.59 亿元,占比33.74%,但该部分业务毛利率极低,为公司利润贡献不大,未来不排除被剥离的可能。其次占比较高的是光通信网络与电力传输业务,营收分别为56.26亿元与56.04亿,而海洋系列业务与新能源业务在营收结构中占比较小,分别占3.45%与2.93%。

亨通光电营收占比最大的板块为光通信网络产品,包括光棒、光纤、光缆、光器件等,2016 年营收为59.82 亿元,占比达31.66%。其次是电力传输产品与系统集成,占比达到30.89%。其他板块占比相对较小。

中天科技与亨通光电盈利能力对比

从营业收入的角度来看,在2012-2014 年亨通光电一直高于中天科技,但自2015 至2017 年第三季度,中天科技实现反超,说明中天科技多元化业务带来营收增长效果显著。

然而,从归母净利润的角度来看,自2012-2016 年,中天科技归母净利润均高于亨通光电,但2017 年前三季度财报数据显示,亨通光电实现超越。结合两家公司毛利率分析,自2014 年开始,亨通光电毛利率逐步超过中天科技。我们认为,主要原因为,亨通光电光纤光缆及相关产品毛利率上升带动整体毛利率上升,中天科技多元化业务中部分业务毛利率较低拉低了整体毛利率(商品贸易业务毛利率低于1%)。

从ROE的角度,亨通光电一直高于中天科技,且自2014 年至今亨通光电ROE 水平有较为显著的提升。通过分析,我们发现,除了亨通光电净利率略微高于中天之外,与亨通近几年财务杠杆提升有一定关系。

中天科技与亨通光电当前估值水平对比

从当前估值角度来看,无论从P/B 还是P/E,亨通光电均高于中天科技,其中亨通光电P/B 自2014 年开始逐步上升,至今明显高于中天科技,P/E 方面,亨通略高于中天。

看好公司在光纤光缆及新能源领域的领先地位,维持“买入”评级

我们看好公司在光纤光缆及新能源领域的领先地位,预计公司2017-2019 年营业收入分别为268/339/428 亿元,归母净利润分别为20.59/27.13/35.95 亿元,同比增长30%/32%/33%,当前股价对应的动态PE 分别为22/17/13倍,维持“买入”评级,建议重点关注。

　特锐德:牵手汇金租赁,开拓充电桩轻资产运营模式

特锐德 300001

研究机构：中泰证券 分析师：孟兴亚 撰写日期：2018-01-02

牵手汇金租赁,开拓充电桩轻资产运营模式:公司公告拟将子公司”特来电”所拥有的部分充电桩以2.97亿元出售给“汇金租赁”,并拟以经营性租赁方式租用充电桩。我们认为与汇金租赁的合作是公司在稳固充电桩运营龙头地位后,对自身充电桩运营模式的再度探索,望对后续经营产生积极影响,并具有以下重要意义:

1)获得增值收益,充电桩价值获得认可。据公告,公司转让部分充电桩原值约2.22亿,转让交易金额为2.97亿,资产增值0.75亿元。该协议的达成首先会使公司获得增值部分的收益,其次交易的溢价代表了公司拥有的充电桩资产价值已获得业内客户的认可,特来电充电桩除固定资产的使用价值外其背后所具备的地理资源、客户资源、品牌资源等得到了真正的变现,公司先期重资本的“跑马圈地”投入获得真实成效。

2)固定资产“出表”,资产流动性得到增加。此次公司与汇金租赁出售充电桩业务的结算方式为承兑汇票,从公司资产结构看,流动性较弱的充电桩资产转换成为了流动性更佳的承兑汇票,同时公司可在短时间获得可观的现金流入,交易促使了公司内部资产利用率的提升,是积极的经营策略。

3)经营性租赁返租掌握运营权,逐步探索轻资产模式。公司对于充电桩资产的出售旨在提高资产利用效率,其通过经营性租赁的方式继续掌握出售充电桩的运营权,稳固自身全国充电桩运营的龙头地位。后续公司望以此为开端,在新能源车不断普及、充电需求持续增强的大背景下,结合特来电平台优势及金融机构的资金优势,创新探索适合公司发展的轻资产运营模式。

设立10亿产业基金加码充电桩布局,公司充电桩运营数据持续领跑行业:公司近期公告,公司(出资1亿)拟与“巨峰科创”(出资1.5亿)、“交银国信(出资7.5亿)”等机构合资设立10.02亿产业基金投资新能源车相关领域,至此公司资金实力再获加强。我们认为车桩缺口缩小大势所趋,政策也在背书助推充电桩市场发展。

根据公司官网数据,截止2017年底,公司以累计约18.9万台充电桩终端数据位列全国第一,龙头地位不言而喻。目前公司日充电量约达190万度,累计充电量超过5.58亿度,预计带来充电服务收入近3.3亿(以度电服务费0.6元假设计算)。在大浪淘沙的充电桩运营领域,公司预先卡位的跑道优势愈发明显,未来望引领行业,占据鳌头。

牵手滴滴、国恩再度做大充电生态圈:近期公司公告,与滴滴、国恩股份分别达成战略合作协议。拟同滴滴一道共同开拓网约电动车市场,同国恩股份一道在箱式变电站和充电桩的外观结构等领域进行联合技术创新,并合作方探讨发起成立新能源汽车产业基金,公司充电生态圈合作伙伴再度扩容。

此前公司已与国家电网达成全面战略合作协议;在跨界合作方面,公司还与新华网、上海交大、支付宝等进行合作。其中在金融领域,公司积极开展以汽车租赁、充电支付等业务为入口的充电生态综合金融业务。我们预计公司在2019年先期充电桩布局收入望迎来明显的拐点,拉动业绩显著提升。

多能生态网成为公司发展新亮点,期待储能领域起势:公司正积极利用太阳能、电动汽车移动储能和高电压固体电蓄热打造多能生态网。通过固体电蓄热系统的开发、应用、管理、推广等,提供电网调峰辅助等服务。固体蓄热材料蓄热能力比同体积水大五倍左右,且体积和形状能够相对自由地调节。相比传统蓄热方式更为方便、高效、环保、安全、节能。公司已建成并投运了丹东、长春及调兵山等全球首例固体电蓄热调峰项目,项目回报良好。期待固体蓄热技术在潜力十足的储能领域大放异彩。

投资建议:我们积极看好公司在充电领域的发展,公司龙头地位已不言而喻。预计光伏及配网设备为公司业绩提供支撑,同时我们认为公司在多能生态网,尤其是固体蓄热领域有望形成新的业绩贡献点;我们判断公司在2017年业绩略显平淡,但在2019年前后会迎来大幅增长,预测公司2017-2019年EPS分别为0.26/0.34/0.59元,给予“买入”投资评级。

风险提示:产业政策风险、电动汽车和充电桩投资业务出现的短期亏损风险、新业务拓展风险、国网招标不及预期风险。