视觉中国:拟收购摄影社区500px,视觉主业更进一步

视觉中国 000681

研究机构：申万宏源 分析师：周建华 撰写日期：2018-02-28

全面参与全球摄影师社区运营,强化视觉素材主业竞争力。500px是国际知名的摄影师及摄影爱好者社区,拥有超过1,300万注册会员,图片数量超过1.2亿张,每周新增上传图片40万,每日社交互动200万条。500px目前有面向企业客户的内容授权及定制拍摄服务,以及面向会员的订阅及增值服务。通过收购500px,公司进一步巩固“社区+内容+交易”商业模式,“自有版权内容+签约供应商+摄影师社区”三管齐下聚合优质视觉内容,强化公司视觉素材主业的竞争力。

延续与500px的成功合作。视觉中国子公司VCG香港于2015年7月与500px签订了《B轮优先股认购协议》,以800万美元认购其B轮优先股定向增资扩股计划,投后持有其15.48%股份。2015年11月,公司与500px共同打造的中文摄影师社区500px.me及手机App客户端正式上线,深受国内摄影师社群好评。此次收购后500px将成为视觉中国的全资子公司,进一步扩大公司业内影响力。

借500px及Corbis推动全球化战略。公司前期已完成对于全球第二大高端图片供应商CorbisIamges的收购。此次收购500px后,公司在国际版权图片、历史图片、摄影师社区PCG资源等方面均有布局,未来可进一步将素材资源与自身技术储备及运营能力结合。500px会员遍及全球195个国家,通过此次收购,公司将获得国际市场的视觉内容发布、传播渠道,同时将自身基于大数据、智能识别追踪、时间戳等技术拓展至国际,为全球客户提供图片SaaS支持服务,以及注册、交易、追溯、保护、艺术品收藏等数字版权服务,将自身业务领域进一步向国际拓展。

维持盈利预测和“买入”评级。公司把握网络视觉素材正版化机遇期,相继收购Corbis及500px巩固行业龙头地位,并推动全球化发展。公司还与阿里、百度、凤凰网、搜狗等互联网巨头建立战略合作,触及中长尾用户,提升多渠道分发能力。我们维持公司2017-2019年归母净利润2.90亿/3.83亿/4.87亿的盈利预测,对应EPS为0.41/0.55/0.69元/股,对应PE为62/46/37倍,维持“买入”评级。