2018年3月25日，雄安新区首个双创中心——“雄安绿地双创中心”正式开业。开业当天，由绿地控股集团、石家庄铁路职业技术学院、欧亚国际协会联合共建“石家庄铁路职业技术学院-莫斯科交大交通学院(雄安)”的战略签约也在现场完成。根据协议，该项目将由绿地控股集团牵头投资建设，开展三方合作办学，以先进的办学理念，统筹整合中俄优质教育资源，推进教育领域全方位合作。
雄安绿地双创中心是由绿地集团牵头开发，携手清华控股清控科技联合打造的双创项目。定位助力全国新能源、生物医药、信息工程、新材料和环境保护等多个领域在雄安新区的服务平台。最终形成一个创新创业要素集中、产业集群、人才集聚，具有国际影响力的双创产业集聚区。项目总面积近17000平方米。目前已拥有因果树、创头条、公司宝、AA加速器、起风了-第一创业视频媒 体、选址中国等11家入驻企业和近二十家准入驻企业，行业涉及人工智能、网络安全、虚拟现实、新零售、在线教育、创业媒 体、企业服务等多个领域。
当天，由双创街投资与绿地公司联合发起的雄安双创服务联盟在雄安绿地双创中心宣布成立。这是雄安首个专门针对创新创业机构提供服务的行业联盟，该联盟旨在为创新者、创业者提供全要素生态价值环的双创服务。雄安双创服务联盟以科技创新为驱动，以清华产业资源为依托，以街区作为空间载体，增强专业领域交流沟通，通过开放核心资源边界，提供全要素解决方案，助力雄安创新创业企业高速成长，构建落实雄安创新发展示范区的基石服务平台。因果树、公司宝、创头条、AA加速器、起风了、天使投资人中心、网速、选址中国等8家机构的创始人作为首批联盟成员也共同参加了该成立仪式。
唐人神:饲料、养殖双高增长,降费增效成果显著
唐人神 002567
研究机构：东北证券 分析师：李强 撰写日期：2018-02-12
猪料销量超预期增长,饲料保持高增速。公司2017年全年饲料销量约470万吨,同比增长23.68%。其中猪料230-240万吨,同比增长超过50%,大幅超越行业平均增速;禽料220万吨,山东和美的客户以中大型规模养殖户为主,受禽流感影响较小,同比增长约8%;水产料10-20万吨,同比增长24%。公司从2016年起实施以销量增长为首要任务的经营方针,饲料销量步入高增长,同时,猪料占比的提升将改善平均毛利率,唐人神的饲料板块已经进入销量与盈利双增长良好趋势。
收购优质养猪企业,生猪养殖稳步扩产。2017年生猪出栏量56万头,同比增长约129%,依托湖南美神养猪的出栏量30多万头,龙华农牧出栏量20多万头,其中龙华农牧在17年上半年适时增加仔猪的销售,全年仔猪销量占比达到70%,盈利能力强,生猪出栏量增长将抵消猪价下跌对公司利润的影响,实现养猪利润的正增长;未来依托湖南美神与龙华农牧这两个高效的养殖平台进行养猪规模扩张,保障公司在养殖板块保持长期盈利的能力。
规模效应与阿米巴激励,助推降费增效。自2015年底,唐人神推行阿米巴激励机制,2016年底开始初见成效,对销售单元的领导进行充分授权,销售人员主动性增强,先进单位和个人收入与业绩增长同步提高,激发了各个销售单元的工作激情与业绩提升。目前本部饲料吨均费用约220元/吨,17年上半年下降69元/吨,17年全年下降38元/吨,降费增效成果显著,我们测算预计2017年公司净利润将同比增长47%。
投资建议:预计公司2017-2019年的归母净利润分别为2.92/4.33/5.30亿元,EPS分别为0.35/0.52/0.63元,PE分别为17/11/9倍,首次覆盖,给予“买入”评级。
风险提示:收购项目不及预期、猪价超预期下跌、禽流感、环保政策收紧等。
中环装备:收购兆盛环保,中节能旗下唯一环保上市公司
中环装备 300140
研究机构：西南证券 分析师：王颖婷,濮阳 撰写日期：2018-02-01
事件:中环装备将以发行股份及支付现金的方式收购兆盛环保,标的公司价值为7.2亿元;中环装备股票于2018年1月24日复牌。
增发收购污水污泥设备专家兆盛环保100%股权,环保业务向水务领域延伸。经上市公司与交易对方友好协商,兆盛环保100%股权的交易价格初定为7.2亿元(发行价16.43元/股),上市公司拟向包括中节能集团在内的不超过5名符合条件的特定投资者非公开发行股份募集配套资金,募集配套资金总额不超过4.1亿元,其中,中节能集团拟以不低于3亿元现金认购配套募集资金,承诺不参与询价并接受询价结果。本次交易完成后,兆盛环保成为的全资子公司。标的公司承诺在2017-2019年实现扣非归母净利润0.56亿元、0.67亿元、0.79亿元,以支付对价为基准计算,收购价格对应18年估值为10.7倍。
央企中节能集团旗下唯一环保上市公司,存在资产整合空间。中环装备实际控制人为中国节能环保集团,中国节能环保集团有限公司是中央企业中唯一一家以节能环保为主业的产业集团。中节能集团2016年收入482亿元,营业利润24.7亿元。中环装备作为集团旗下唯一环保上市公司,存在资产整合空间。
依托大气治理优势业务,积极拓展环境监测与大数据业务。1)国家环保政策刺激监测业务需求。《环境保护税法》将于2018年1月1日起正式施行;今年是排污许可证改革元年,2020年覆盖全行业。环保税法、各行业排污许可证,都把自动在线监测放在最首要的监测方法,刺激监测业务需求。2)公司监测产品累计销量5000台,承接2项科技部重大科学仪器专项研究。在环境能效监控与大数据服务方面,六合天融的产品已覆盖全国30个省、市、自治区,累计销售产品近5000台(套)。目前,六合天融下属子公司中科天融承接了国家科技部“大气细颗粒物化学成分在线监测仪器研制与应用示范”、“土壤高精度多参数现场快速检测系统研制与应用示范”重大科学仪器专项研究。
高纯稀有气体项目开始小批量试用,市场空间较大。公司2016年下半年取得了省安监局试生产方案备案,并开展产品的试生产工作。所生产出的特纯气体产品经测试,均优于国家标准和行业标准。并在行业重要客户上线测试一次达标,得到客户赞扬和认可。2017年上半年,公司已取得部分客户的小批量试用订单。
盈利预测与投资建议:预计2017-2019年EPS分别为0.26元、0.56元、0.70元;公司业绩增速相比同行业公司较高,2018年估值相对较低(申万环保工程及服务板块平均估值30倍左右),首次覆盖给予“增持”评级。
风险提示:竞争加剧风险,并购事项进度或不及预期,并购企业业绩实现或不及承诺风险,资金注入不如预期等。
中国中车:行业复苏+内部整合双重驱动,中国名片搭乘“一带一路”走向全球
中国中车 601766
研究机构：平安证券 分析师：黎焜 撰写日期：2018-01-18
全球轨交龙头,打造高端装备的“中国名片”:公司作为全球轨交龙头,轨交装备(动车组/客车/地铁/机车/货车)销往全球,成为中国高端装备的亮丽名片。2017年前三季度公司实现收入和归母净利润分别为1407亿元、68亿元,同比减少4.4%和9.4%,随着高毛利率的动车组业务的提升,公司2017年前三季度单季度毛利率分别为22.1%、22.0%和23.4%,呈现上升趋势,盈利能力逐步改善。
国内轨交板块迎来拐点,增量和存量市场共同上升:1.2018年我国高铁计划通车3500公里,我们预计2019-2020年高铁年均通车3000公里,继续维持高位。预计2018-2020年动车组年均招标400组;考虑到客车需求,每年还将增加约100组新型的标准动车组(时速160公里)市场。2.2018-2020年城轨通车里程复合增长率预计约20%,带动城轨装备持续上升。3.动车组高级修进入快速增长时期,预计2017-2019年高铁五级修车辆分别有100/200/400组,后市场持续增长。国内轨交行业迎来确定性拐点,增量市场和存量市场共同上升,中国中车作为整车装备企业率先受益。
角逐全球,“一带一路”带来新增市场需求:在政策的大力支持下,“一带一路”带动我国铁路工程建设不断走向海外,雅万高铁、中老铁路、中泰铁路均顺利启动,中国中车的轨交装备伴随“一带一路”战略走向海外,目前公司地铁车辆获得全球多国订单,动车组及客车走进马来西亚、印尼、捷克等多国,得到海外认可,未来有望获得更多的动车组订单。目前,公司海外收入占比约为10%,海外将成为公司未来业绩增长的重要市场。
全球定价+科技创新+内部整合,公司业绩持续向上:1.公司作为整车装备企业,对上游零部件和原材料企业具有较强议价权,和下游重要客户铁路总公司签订了战略合作协议,产业链角度议价能力强;经过多年的发展,公司全球市占率高达69%,具备全球定价能力。2.公司搭建众多研发创新平台,每年投入近100亿元的研发费用,不断开拓新车型,为未来增长做好准备。3.南北车合并后,公司加速内部整合,削减货车产能、转移部分非核心业务,提升公司管理水平,目前公司管理费用率约为10%,未来具备下降空间。
盈利预测与投资建议:我们预计2017-2019年公司将实现归母净利润117、143、158亿元,EPS分别为0.41元、0.50元、0.55元,对应的市盈率为30、25、22倍,公司作为“中国名片”,龙头效应明显,业绩迎来拐点,我们首次覆盖,给予“推荐”评级。
风险提示:动车组招标不及预期;城轨建设节奏放缓;“一带一路”进度不及预期;新产业和现代服务业务出现下滑。
中国动力:舰船动力龙头,实力不断提升
中国动力 600482
研究机构：国海证券 分析师：谭倩 撰写日期：2018-02-06
舰船动力龙头,充分受益海军装备建设。公司是舰船动力领域龙头,业务涵盖燃气动力、蒸汽动力、化学动力、全电动力、柴油动力等各类舰船动力设备,是海军最主要的动力设备供应商。动力装置作为舰船“心脏”,其重要性不言而喻,价值含量也较高,约为舰船总成本的10%~20%。当前我国海军由近海防御向近海防御与远海护卫相结合转型,对舰船存在大量需求,我国也处于舰船生产建造的高峰期,公司作为海军舰船动力的龙头,将充分受益于舰船行业的高景气。
技术不断突破,多项业务具备爆发潜力。公司拥有燃气轮机、全电推进以及动力电池等多项具备广阔发展空间的业务。燃气轮机方面,公司产品已具备进口替代的实力,并在天然气长输管线领域成功实现应用。全电推进方面,军用领域应用范围逐渐向更大吨位的舰船扩展,民用领域市场接受度不断提升,未来有望快速放量。在动力电池方面,依托先进的军用技术成功研发了氢氧燃料电池样机,并在电堆、系统集成、控制管理等关键技术不断取得突破;子公司风帆公司成功研发车载混动系统48V8Ah电源模块,并完成向通用、吉利和奇瑞三家车企送样;动力电池业务有望实现快速突破。
盈利预测和投资评级:维持增持评级。公司作为海军舰船动力龙头,市场地位稳固,燃气轮机、全电推进以及动力电池有望快速突破,推动公司业绩进一步增长。看好公司未来发展,维持增持评级。预计2017-2019年归母净利润分别为13.01亿元、16.40亿元以及20.19亿元,对应EPS分别为0.75元、0.95元及1.16元,对应当前股价PE分别为32倍、25倍及21倍。
风险提示:1)盈利不及预期;2)军品竞争风险;3)燃气轮机、全电业务、动力电池进展不及预期;4)系统性风险。
华夏幸福:销售稳健增长,合作实现共赢
华夏幸福 600340
研究机构：东北证券 分析师：高建 撰写日期：2018-01-29
公司2017年实现销售额1521.43亿元,同比增长26.44%;其中园区结算收入金额296.32亿元,同比增长67%;地产板块全年实现销售额约1200亿元。公司近日与旭辉控股签订总对总战略合作框架协议,拟开展全方位、深层次的合作。
销售稳增长,异地资源进入释放期。公司地产板块销售额达1200亿,同比增长约19%,增速有所放缓,主要系公司受到环京房地产调控政策的影响。但是以杭州与南京区域为主的长三角地区表现亮眼,占比大幅提高,同时郑州、武汉和合肥区域也将迎来资源释放,京外区域未来有望持续支撑公司销售的稳健增长。
产城结合模式筑护城河。公司园区结算收入增长迅速。公司以卓越的招商能力作为核心竞争力,有力的支持公司业务的异地复制和拓展,公司的产业新城运营模式在京外也得到了较高的认可。
合作共赢,海阔天空。公司近期与旭辉签署战略合作框架协议,双方将充分发挥各自资源优势,拟首先在环沪区域、环京区域展开重点合作。公司与行业优秀同行合作,在发挥公司获取土地资源的优势的同时吸取同行优秀的房地产开发运营经验,以提高公司产品的竞争力,实现优势互补。公司未来有望与更多优秀开发商合作,将助力公司地产板块达到高质量的增长。
维持“买入”评级。预计 2017、2018和 2019年 EPS 分别为2.88元、3.91元和5.06元。当前股价对应 2017、2018和 2019年 PE 分别为14.89倍、10.96倍和8.46倍。
风险提示:产业服务业务结算不及时;行业政策调控持续收紧。
棕榈股份:转型成效卓著,业绩稳步上升
棕榈股份 002431
研究机构：新时代证券 分析师：王小勇 撰写日期：2018-02-26
各板块业务进展顺利,经营业绩大幅增长:据初步核算数据,公司2017年实现营业总收入52.53亿元,同比上涨34.47%;营业利润3.67亿元,同比上涨620.18%;归母净利润3.03亿元,同比上涨150.43%。各项指标较2016年均出现大幅增长主要系公司生态城镇项目进一步推进;PPP业务进展顺利;传统建设板块业务回暖;以及加大EPC及新农村建设订单的拓展,促使公司整体业绩呈稳步上升趋势。
生态城镇业务发力,有效推动业绩增长:公司自2014年起紧随国家新型城镇化政策发展方向,逐步由传统园林业务转型生态城镇业务,与各个地方政府发展友好合作关系,因地制宜地打造与区域镇情相匹配的特色小镇。公司打造的“贵安模式”和“棕榈模式”已成为特色小镇样板工程;参与的肇庆回龙镇、梅州雁洋和蓬莱刘家沟项目被列入全国首批127个特色小镇名单;建设的湖南长沙的浔龙河生态艺术小镇被评为全国第四批美丽宜居村庄。公司自2016年起通过在娱乐、文旅和体育三大产业的内容端布局,完成从“生态城镇”到“生态城镇+”的战略升级,搭建“建设-运营-内容”全产业链,奠定国内生态城镇运营领域龙头地位。2017年公司各生态城镇项目取得实质进展,项目的盈利能力得以体现,且各项目落地进展加快,有效推动业绩高增长。
借力PPP模式,助推业务拓展:2017年公司借力PPP模式,新签PPP订单大幅增长,已签约项目有序推进,有效提升了公司整体业务规模及盈利水平。公司2017年第四季度经营情况简报披露,第四季度新签合同231个,金额30.94亿元;四季度已中标未签约订单8个,金额125.75亿元;2017年全年累计已签约未完工订单2550个,合计金额194.84亿元。进入2018年,公司联合中标项目金额目前已达120.94亿元,包括保山中心城市坝区人居环境提升工程(一期)PPP项目(105亿元)、通道县县城至皇都侗文化村骑行绿道项目(一期)设计、采购、施工总承包项目(1.2亿元)和邕江综合整治和开发利用工程PPP项目采购(14.74亿元)。
传统建设板块业务稳定,积极发展EPC及新农村建设:除特色小镇和PPP业务之外,公司传统的地产园林订单保持平稳水平,注重提质保量,业绩稳定增长。并且,在PPP监管趋严的态势下,公司加大EPC订单的签署,有效减少了PPP监管对公司的影响。此外,公司还积极参与拓展新农村建设市场,亦对业绩增长有积极的促进作用。
财务预测与估值:预计公司2017~2019年实现归母净利润3.02/5.65/7.78亿元,同比增长150.2%/86.9%/37.7%,对应EPS为0.20/0.38/0.52元。当前股价对应2017~2019年的PE为36.4/19.5/14.1倍,维持“强烈推荐”评级。
