尤夫股份:动力锂电池放量,中高层大额增持

尤夫股份 002427

研究机构：中银国际证券 分析师：沈成,余嫄嫄 撰写日期：2017-11-01

公司发布2017年三季报,前三季度盈利2.15亿元,同比增长86.46%,并预告全年盈利2.70-3.54亿元,同比增长60%-110%,符合预期。我们认为公司动力电池业务存在较大预期差,维持买入评级,目标价上调至38.00元。

三季报业绩接近预告区间上限,预告全年维持高增长:公司前三季度实现营收37.14亿元,同比大增127.68%;实现归母净利润2.15亿元,同比增长86.46%,对应每股收益为0.54元。其中第三季度实现归母净利润0.92亿元,同比增长89.71%,环比增长12.59%。此前公司预告前三季度盈利1.73-2.30亿元,三季报业绩接近区间上限。公司还预告全年盈利2.70-3.54亿元,同比增长60%-110%。公司三季报业绩与全年业绩预告符合预期。

动力电池放量,显著增厚业绩:根据中国化学与物理电源行业协会数据,公司控股子公司智航新能源位列9月电动车电池装机量第4名;智航新能源上半年实现净利润9,603万元,预计前三季度累计实现净利润约2亿元,为上市公司贡献业绩约1亿元。智航新能源目前拥有1万吨正极材料产能、日产100万支18650锂电池电芯产能(约3.5GWh)以及与之配套的PACK系统完整生产线。我们预计智航新能源全年兑现业绩承诺的比例较大,同时上市公司对其股权比例有望进一步提升。

公司中高层管理人员大额增持彰显信心:公司中高层管理人员于2017年9月下旬合计增持10.15亿元,彰显其对于公司未来发展的坚定信心。

在智航新能源剩余股权于2018年内注入上市公司的假设下,不考虑摊薄股本,我们预计公司2017-2019年每股收益分别为0.82元、1.45元、1.61元,对应当前股价下市盈率分别为36.4倍、20.7倍、18.7倍,维持买入评级,目标价由35.00元上调至38.00元,对应于2018年26倍市盈率。