鼎龙股份:高管增持凸显信心,继续看好长期成长

鼎龙股份 300054

研究机构：太平洋 分析师：段一帆,杨伟 撰写日期：2017-11-23

事件:公司副总经理兼董秘程涌先生以竞价交易方式增持公司股份36万股。此次增持,是程涌先生基于对公司未来持续健康发展的信心,及国内资本市场长期投资价值的认同,同时为增强投资者信心,使用自有资金增持公司股份。

CMP抛光垫经历了五年的长期准备,非常有望实现突破。晶圆生产所用抛光垫完全被陶氏、卡博特垄断,生产壁垒很高;在芯片及上游材料国产化背景下,CMP抛光垫在国内迎来巨大的发展机会。公司自2013年就开始研究抛光垫化学材料的合成技术,多年来,公司从小试到工业化到进行客户验证,突破了众多难关,未来非常有望打破陶氏、卡博特的垄断,实现该产品的进口替代。

硒鼓市占率持续提升,将带动耗材产业链利润成倍增长。在通用硒鼓领域,公司是国内龙头,并掌握上游彩粉、芯片、显影辊三大重要的核心材料。今年硒鼓产品的毛利率有所下滑,但未来公司将充分利用上游核心材料的卡位优势以及规模优势,持续提升硒鼓的市占率,并从而带动整个耗材产业链利润的大幅增长。

芯片业务将占据主营的重要地位。耗材芯片和抛光垫为公司目前在集成电路领域的两大重要布局,公司的芯片业务已进入国内同行前列,未来将持续保持高速增长。旗捷科技在并入公司体内后,产品从喷墨芯片快速向激光芯片转变,并且有望拓展至耗材外的其他领域,此外随着公司对下游市占率的提升,保证了芯片产品利润的快速提升。

估值与评级。预测公司2017-2019年净利润分别为3.32亿、3.96亿和5.52亿元,对应PE分别为33倍、28倍和20倍,维持“买入”评级。

风险提示。汇兑损失扩大的风险;新产品投放不及预期的风险。