景嘉微:拟定增引入大基金,国内GPU领导者地位再确立

景嘉微 300474

研究机构：光大证券 分析师：赵晨 撰写日期：2017-10-27

拟定增13亿元投向图形及消费电子芯片研发设计。

公司10月23日公告,审议通过《关于公司启动非公开发行股票事宜的议案》,拟通过非公开发行股票募集不超过13亿元,投入至包括高性能图形处理器芯片以及面向消费电子领域的通用型芯片(包括通用 MCU、低功耗蓝牙芯片和 Type-C&PD 接口控制芯片)等在内的集成电路研发设计领域,以强化公司在国内图形处理芯片研发领域的领先优势,完善公司在面向消费电子领域的集成电路设计行业的战略布局。公司同日公告,与华芯投资、湖南高新创投签署《非公开发行股票之认购意向协议》。

引入大基金,确立在国内GPU 领域领导者身位。

华芯投资是国家集成电路产业投资基金股份有限公司的唯一管理人,在芯片国产化大浪潮下,大基金在过去几年在A 股半导体芯片各细分方向连续布局,投向如存储器芯片领域的兆易创新、音视频芯片领域的国科微、LED 芯片领域的三安光电、北斗芯片领域的北斗星通等,对企业发展壮大起到重要的引导和推动作用。以上被投资方均系各细分领域领军企业,而景嘉微作为国内GPU 芯片领域的领跑者,引入大基金再次确认其在国内GPU 芯片领域的战略地位,我们认为将对公司从资金、资源、品牌多个层面起到巨大助推作用。

维持买入评级。

公司是国内GPU 领域领军企业,也是A 股极其稀缺的GPU 标的,在军用领域占有绝对主导地位。上市后,公司牵手法国Kalray 公司在民用超算芯片领域开始布局,此次引入大基金进一步围绕GPU 拓展其业务疆界。

NVDIA 作为世界GPU 巨头,近年来在移动智能终端、汽车电子、人工智能等多领域布局,并不断创出市值新高,我国在GPU 领域巨大差距亦意味着巨大成长空间。我们认为公司稀缺性和成长潜力均为其带来估值溢价,维持2017-19年0.53、0.72、1.00元盈利预测,维持“买入”评级。

风险提示:

军品订单大幅波动;新产品研发进度不及预期。