财汇金融大数据终端显示，截至11月17日，参与股权质押的上市公司总数为3387家，占A股总数的98.5%，其中质押股权比例占总股本比例超出50%的公司共计120家。

分析这部分高比例股权质押的上市公司可以发现，中小创个股虽然并不占据绝大多数，但是其中不少中小板公司的整体股权质押比例在70%以上。再结合这部分个股近期的市场走势，以及面临的业绩兑现压力、股份解禁压力等情况，这部分个股的大股东的股权质押风险较大。

此外，一些上市公司控股股东、大股东的股份超高比例甚至悉数处于质押状态，让人不得不担心其中的风险。以中路股份为例，三季报资料显示，公司第一大股东上海中路(集团)有限公司所持的131530734股(占比达40.92%)股份中，131510734股处于质押状态，质押比例高达99.98%。以乐视网为例，有资料显示，2013年以来，贾跃亭共办理34笔股权质押，19笔尚无解除质押信息，涉及13家金融机构及1家“神秘”质权方。据悉，这些融资的质押率普遍在2-4折，若以目前机构给出的调整后价格的估值计算，提供质押的机构或面临数十亿风险敞口。

业内人士表示，股权质押存在一定风险，特别是大股东高比例进行股权质押，风险更需警惕。在股市下挫行情中，高比例进行股权质押的大股东，可能面临爆仓风险，可能影响到上市公司的稳健经营，甚至造成公司控制权易主。事实上，此前已经出现过上市公司大股东股权质押爆仓，引发上市公司控制权震荡的情况。

上市公司大股东的股权质押风险，容易演化为捆绑全体股东利益的危机。“大股东进行股权质押，是大股东自身的行为。但是，一旦股价快速下跌，上市公司大股东的高比例质押，容易伤害到上市公司，比如停牌、易主等等风险，那此时的股权质押就不仅仅是大股东自己的事情，而是关系到上市公司及全体股东。因此，上市公司及投资者应该密切关注大股东的股权质押行为。”国金证券分析人士表示。

风险防控在路上

为进一步防控股票质押回购业务风险，服务实体经济定位，规范业务运作，9月8日，中国证券业协会发布《证券公司参与股票质押式回购交易风险管理指引(征求意见稿)》，同时沪深交易所对《股票质押式回购交易及登记结算业务办法(试行)》进行了修订，并向社会公开征求意见。

兴业证券分析师王德伦认为，上述新规引导资金脱虚向实，整体风险可控。其中，限制质押资金用途，强实抑虚。新规引导股票质押资金流向实体经济，避免融资资金进入二级市场进行股票操作，进而变相加杠杆进入股市的行为。新规对质押率标准基本无影响，根据两大交易所披露的数据，股份质押率均值明显低于新规中60%的上限，预期个股的质押受质押率上限的影响较小。同时，新规为股价下跌可能触及警戒线的股票提供更多补充担保渠道。

在政策规定之外，不论是股权质押的融出方还是融入方，都在有意为可能出现的风险做准备。记者在采访中了解到，已经有多家上市公司表示正在建立股东股权质押情况的跟踪机制，特别是将可能的爆仓风险等作为公司管控风险的重要方向。

而券商等机构也正在管控股权质押业务的可能风险，特别是在今年以来的市场行情下，部分中小盘个股、外延并购式公司，正在面临市场自身的筛选。有券商人士表示，公司在上市公司股权质押业务上的风控，今年以来已经加强不少，对于标的的选择、质押率的控制、平仓线的设置等等，都朝着合法合规并充分管控自身风险的方向发展。