银轮股份:多项业务快速增长 期待订单后续释放

类别：公司研究机构：平安证券股份有限公司研究员：王德安,余兵日期：2017-08-01

中报业绩符合预期,上半年多项业务快速增长:公司上半年营业收入/归母净利润实现+39.2%/40.4%的同比增速,主要是由于乘用车业务受益于下游主要客户高速增长,同时重卡和工程机械板块产品受行业高景气度影响增长较快导致。公司不断加强成本控制,装备自动化率、产品合格率不断提升,利润增幅快于收入增幅。

重卡高景气周期驱动业务增长,乘用车订单持续释放:重卡上半年处于高景气周期,预计全年有望实现30%的销量增速,将有效带动公司重卡板块业务,乘用车方面,公司EGR 冷却器订单预计已经开始释放,贡献部分业绩,而且下游大客户福特全球业务预计维稳,其他几家客户销量高成长。

预计公司重卡端和乘用车端都将在3 季度有不错表现。

产品布局优异,长期看增速有保障:公司在商用车板块布局SCR、DPF等后处理业务,有望受益于重卡和工程机械排放升级,扩大收入利润体量,乘用车板块布局中冷器、EGR 冷却器、新能源热管理等新产品,契合节能减排行业趋势,依靠优质产品和服务不断拓展全球客户,预计将在未来几年保持高增速。

盈利预测与投资建议:短期看公司有望继续受益于重卡高景气度,长期看产品布局优异,未来几年订单有序释放。维持原有业绩预测,2017-2019年EPS 分别为0.42、0.53、0.67 元,维持“推荐”评级。

风险提示:1)乘用车景气度不及预期;2)新品拓展不及预期。