过去一周，国内轻稀土价格加速上涨，27日氧化镨钕上午主流报价38.5万元/吨，下午即上调至39万元/吨，单周涨幅近5.4%，7月上涨20%。价格飙涨同时，市场货源紧俏，如金属镨钕主流企业订单已满，新订单持续增加，市场现货紧缺。氧化铈现货也很难买到，商家看涨后市。业内认为，稀土行业正迎多重利好。稀土行业量价齐升，北方稀土(600111)、盛和资源(600392)等龙头受益明显。

盛和资源:战略小金属龙头成长之路

盛和资源 600392

研究机构：光大证券 分析师：李伟峰 撰写日期：2017-07-21

公司简介:公司主要从事稀土矿开采,冶炼分离、深加工以及稀有稀土金属贸易业务,稀土高效催化剂及分子筛的生产和销售。经过十多年发展,公司已经成为四川省稀土冶炼分离行业龙头企业。截止2016年底,拥有年处理稀土精矿8000吨能力。

低价收购优质资产,首次进军锆钛领域

公司低价完成收购晨光稀土、文盛新材和科百瑞。晨光稀土系我国规模最大的民营稀土企业之一,具备成熟的稀土业务运作体系,晨光的加入将夯实公司稀土业务。同时收购文盛新材,公司首次进军锆钛领域丰富自身业务,摆脱稀土单一业务风险。根据业绩承诺,2017、2018年三家公司将增厚公司业绩3.0亿元和3.6亿元。

积极布局上游稀土矿,补足资源短板

国内:12年10月公司受托经营管理四川汉鑫矿业,抢占国内优质矿山;15年公司收购冕里稀土,进一步保障稀土精矿原料供应。国外:16年9月收购格兰陵;17年5月投标海外稀土矿山项目MouthtainPass,公司积极拓展海外稀土资源,补足资源短板。

稀土打黑有望超预期,价格上涨提升公司业绩

2016年年底,全国开展为期五个月打黑专项行动,效果良好。17年一季度三轮国储招标落地,累计实现收储6400余吨,大大提振市场信心。氧化镨钕价格已从年初25万元/吨涨至目前36万元/吨,累计涨幅达44%。我们预计未来打黑会更常态化、趋严化,稀土价格有望继续上涨,提升公司整体业绩。

全球锆矿供给收缩,锆价持续看涨

16年2月,全球锆供应巨头ILUKA宣布旗下Jacinth-Ambrosia项目于2016年4月停产,停产期18~24个月,项目影响全球20%~30%的锆矿资源供给。锆英砂价格已从17年年初6000元/吨涨至目前9000元/吨,累计涨幅达50%。全球锆矿供给收缩,锆价持续看涨,提升公司业绩。

盈利预测:由于稀土和锆价格有望持续回暖,我们预计公司2017~2019净利润分别为3.8、5.0、6.9亿元,对应EPS为0.28元、0.37元、0.51元,给予2017年67倍估值,目标价18.86元,维持买入评级。

风险提示:稀土价格不及预期。