兖州煤业:预告上半年净利约32亿元

类别：公司研究机构：广发证券股份有限公司研究员：安鹏,沈涛日期：2017-08-01

公司预告其上半年净利约32亿元,量价齐升。

公司发布业绩预告,公司预告上半年净利润同比增加约440%左右,推算上半年净利约为32亿元,折合每股收益约0.65元。公司业绩同比大幅度提升:

一方面是煤价同比大幅提高,另一方面是内蒙的新建矿井陆续投产。

公司第1季度净利润17.49亿元,推算第2季度净利润14.48亿元,环比下降约17%,主要是第2季度产销量和销售均价均有所下滑。

上半年商品煤产量同比增加19%,第2季度环比略有下降。

上半年:根据公司经营数据公告,公司上半年自产煤销量3329万吨,同比增幅19%。根据数据,上半年,公司本部山东兖州产地混煤和气精煤均价分别为565元/吨和852元/吨,同比上涨76%和89%。

第2季度:公司第2季度商品煤产量1669万吨,环比减少7%。第2季度兖州产地混煤和气精煤均价分别为554和803元/吨,环比降4%和11%。

兖煤澳洲已与嘉能可签署合作协议,预计将与C&A、嘉能可协同发展。

根据公司公告,公司董事会已审批通过兖煤澳洲与力拓矿业集团签署进一

步补充协议及特许使用权费用安排,确定兖煤澳洲收购C&A的总对价为26.9亿美元,其中在交割日一次性支付24.5亿美元,另外还需分5年支付2.4亿美元的特许使用金。C&A主要资产包括HVO煤矿和MTW煤矿、PWCS码头。

此外,兖煤澳洲与嘉能可签署了相关协议,在收购交易交割完成后,C&A下属企业向嘉能可指定企业以4.29亿美元(可能调整)和承担部分特许使用权费的交易对价转让其届时所拥有的HVO合资公司16.6%权益。届时,兖煤澳洲和嘉能可未来将分别持HVO煤矿有51%和49%股权。本次收购交易尚需公司股东大会审议批准。

配套融资方面,公司拟通过非公开发行筹集资金70亿元(发行不超过6.47亿股),本次发行尚需取得国有资产监督管理部门批复、公司股东大会审议通过及证监会核准后方可实施。预计此次收购完成后,兖煤澳洲将成为澳大利亚最大的独立煤炭运营商,且可以与C&A和嘉能可在运营管理、配煤业务、基础设施等方面协同。而与嘉能可合作,可以减轻资金压力,节省交易费用。

预计17-19年EPS分别为1.21元、1.23元和1.11元。

公司持续实施产融结合的战略,内生和外延增长性良好。暂不考虑收购C&A,预计公司17-19年EPS分别为1.21元、1.23元和1.11元,对应17年P/E为12倍,目前估值仍较低,维持A股/H股“买入”评级。

风险提示:煤价超预期下跌,海外收购进度低于预期。