欧菲光:多元业务并进 平台型巨头前景光明

类别：公司研究机构：广发证券股份有限公司研究员：许兴军,王亮日期：2017-07-05

欧菲光:凭借强大执行力完成跨越式扩张之路。

欧菲光的成长历史表现出了其强大的执行力、洞察力,利用资金、技术优势,先后在触摸屏、摄像头模组和指纹识别模组领域取得成功,目前已形成多元业务并举的平台型企业格局。近年公司营业收入和净利润实现快速增长,从2010年的6.18亿元增至2016年的267.5亿元,归母净利润从2010年0.52亿元跃升至2016年7.36亿元。

双摄像头起势、OLED助力,公司近期成长动力充足。

欧菲光准确把握当前智能手机升级趋势,在双摄和OLED领域积极布局:一方面,双摄的渗透率快速攀升,公司攻破良率、算法制约,实现快速突破,同时CCM业务有望切入顶级终端供应链;另一方面,AMOLED强势袭来,外挂式薄膜方案占领至高,公司作为全球触控解决方案领导型供应商之一,将充分受益于OLED对行业的深刻变化。

布局未来,隐藏式指纹识别、汽车电子业务前景光明。

隐藏式指纹识别是未来应用趋势,公司是指纹识别模组行业龙头,具备技术、资金优势以及稳定供应链体系,我们看好公司在指纹识别领域的二次成长。此外,公司积极布局以ADAS为核心的汽车电子业务,瞄准汽车电子的巨大发展潜力,通过内生外延,着力成为具有竞争力的国际一流品牌。

投资建议。

我们预计公司17-19年EPS分别为0.53/0.92/1.03元,对应PE为33.9/19.6/17.5倍。我们认为公司成长动力清晰,看好公司成长远景,有望成长为全球领先的光电业务平台型企业,给予“买入”评级。