温丽君：IPO常态化以及“大小非”减持新规对A股影响深远，意味着过去几年小股票“市值管理”、讲故事的盈利模式受到较大程度的冲击，而IPO常态化下A股壳资源价值在不断收窄，也意味着一些无业绩支撑的个股的估值回归之路依然相对漫长，市场会存在非常明显的结构性特征。考虑到金融去杠杆格局下，市场资金利率仍将维持在相对高位，在无更多增量资金入场的背景下，存量资金也难支持更大的机会，因此，预计下半年仍将在震荡中以把握市场结构性机会为主。建议在控制仓位的前提下“守正出奇”，从两条路径博弈市场机会，“守正”上继续博弈抱团下的绩优细分行业龙头的结构性估值再泡沫化以及预期性成长下的新能源汽车——特斯拉产业链;“出奇”上，一方面，可以博弈“矫枉”之下一些中小创类真成长的反弹空间;另一方面，继续博弈改革突破口“雄安新区”以及国企改革下的个股机会。

下半年市场的风险主要存在于两个方面，一方面，在于金融去杠杆的节奏，目前我们认为金融去杠杆仍属于温水煮青蛙式较为缓和的去杠杆，当市场情绪偏紧时，央行就会适度释放流动性，而市场情绪趋于缓和之际，又会相对紧缩，但如果美联储9月缩表之下，若倒逼国内去杠杆节奏更为急迫，则资金利率再度提升下，银行同业解构杠杆，则必然会引发资产价格进一步大幅回落;另一方面，在于实体经济层面上企业信用风险的释放，资金利率总体仍处于高位之上，负债率较高的一些民营企业有可能率先承受较大压力，这可能会给四季度经济层面形成较大程度的影响。

赵启斌：下半年蓝筹股仍是投资者配置的重点，随着一线蓝筹不断创新高，下半年二三线蓝筹股也将水涨船高。此外，一些成长性较好的中小创个股也有反弹机会。从MSCI的选股规则上看，MSCI青睐高流通市值、盈利能力强的个股。MSCI的指数编制非常注重流动性和基本面，建议关注主板金融、消费、科技板块的行业龙头。下半年可以的关注的题材还包括：国企改革、雄安新区、军工、人工智能等。

至于风险，下半年应注意中小盘庄股的风险，特别是一批纯题材股“闪崩”的风险;此外，垃圾股今年出现批量退市的可能性加大，应规避绩差股、问题股。

宏观经济或前高后低

记者：宏观面上，您认为上半年经济运行如何?下半年宏观经济有哪些方面值得关注?

温丽君：在经过一季度的高点后，5月经济缓中趋降，三驾马车中，外需小幅改善，内需中消费保持稳定，投资增速明显回落，而工业增速趋缓。从出口看，短期上，外需复苏内需改善下仍对出口形成一定的支撑。从投资看，随着各地房地产调控的落地以及房地产企业融资的收紧，地产投资增速在5月出现拐点。5月地产新开工、土地购置面积和房企到位资金同比增速悉数回落，也预示着后续地产投资增速将继续趋于回落。消费上看，由于汽车销售的周期性回落，以及居民债务负担提高对消费的挤出效应下，预计今年消费全年增速较去年中枢将有所下滑。

因此全年来看，一季度6.9%的增速或为全年最高点，2017年经济增速大概率前高后低，二季度经济增长压力有限，因为地产销售对投资还存在滞后传导、存货周期还在发生作用，去杠杆影响还不明显，经济韧性仍强。

展望下半年，存货周期应已结束，地产投资或面临大幅跳水，并且去杠杆将传导进实体经济，届时经济下行风险将明显增加。但同时，全球经济逐步回暖下对中国出口形成的支撑，房地产库存去化接近尾声使得地产投资下降幅度可能有限，这些因素又支撑了下半年经济回落的幅度。