普通股票型和偏股混合型基金主要投资于股票市场，而且股票型基金还有最低持仓限制，因此，在这样的市场环境下，要想取得绝对收益难度相当大。

数据显示，在所有普通股票型和混合型基金中，有多只基金自2015年6月高点至今取得了正收益。其中收益最高的主动股票型基金是前海开源再融资主题精选，期间收益率高达21.5%，这也是唯一只收益率超过20%的股票型基金。一些灵活配置基金如兴业聚利、新华行业轮换配置、长安鑫利优选、东方红睿元三年定期、浦银安盛盛世精选等基金也取得超过20%的正回报。另外有较多基金区间收益率超过10%。

从投资方向来看，这些基金里面既有主要投资大盘股的基金，也有以绩优蓝筹为主的价值型基金，还有投资于中小盘公司的基金。从主题来看，既有投资于医药、消费行业的基金，也有高股息或再融资主题基金。

从净值走势来看，不少基金在过去两年都呈现出稳步上升的过程，回撤较小。以前海开源再融资主题基金为例，该基金在2016年熔断后也同样有一波净值下跌过程，但此后该基金走势慢慢企稳，一直处于稳步上涨的趋势中。

回归理性价值投资

战胜股市大调整的"地心引力"，成功基金经理的秘诀都是什么？汇丰晋信大盘基金经理、股票 投资总监丘栋荣是价值投资的拥趸。在他看来，低估且业绩不错的个股一定会实现价值回归，但他也特别强调，即便是巴菲特的价值投资理念，也需要不断与时俱进。

"我的投资，是一种基于风险定价的主动价值策略。也就是说，我们是一个基于风险定价的价值策略，同时我们是主动的，不是被动或者量化的策略。虽然我自始至终信奉这样的策略，但整个策略的演变其实是一个渐进的过程。从入行开始学习，到后面应用到投资，以及在过去两三年的投资实践当中，都在持续进化。"丘栋荣表示，最典型的一个进化时间窗口是2010年到2012年的这段时间。

"2012年之前，我们所信奉的是所谓的'成长价值策略'，我们希望找到一个好公司，希望以合适的价格买来，并且跟随这个公司一起成长，享受它成长带来的超额收益。但到了2012年以后，我个人的想法发生了较大调整，认为这种成长性，或者这种未来的预期、这种所谓的好公司其实是很难预测的，这种预测可持续性是非常弱的，而面临这种大的市场拐点和风险变化的时候，其实这一类型的公司往往给投资者带来的损失是比较大的。隐含的一个假设就是：我们之前的预期有可能是错的。"

所以从2012年之后，丘栋荣更信奉基于不确定性的、基于"风险定价"的策略。他指出，在这种策略基础之上，相信未来是很难预测的，而为了保护自己，为了避免这种不确定性，估值是一个很重要的指标。在谨慎的前提下，找到合理的，或者说具有不错的隐含回报的低估值资产，可能是能够给长期的价值策略带来超额回报的重要逻辑，而不是像之前那样寻找好的公司，对价格不敏感。

在这样的投资思路下，即便是遭遇2015年股市异常大幅波动，丘栋荣也始终保持选股流程的一致，他始终买入那些相对于基本面来看被市场严重低估的股票，卖出那些相对被高估的股票，从个股价值的回归当中不断获取超额收益。

"我们根据基于风险溢价的资产配置模型，来做整体股票超配、标配及低配的决定，并用重视基本面的估值盈利模型来做行业配置和个股的选择，严谨的自下而上构建投资组合，以期在市场整体上涨的时候，投资组合表现多涨一些，在市场整体下跌的时候，投资组合表现少跌一些，随着时间的推移，我们的投资组合可累积更多可解释、可预期、可复制的超额收益。"丘栋荣解释道。