一些投资者认为，破发蕴藏着大量套利机会，股价底部可能就在眼前。不过，多数分析人士表示，破发可能带来交易机会，但对此不可迷信，并提醒中小投资者不要陷入由此引发的投资误区。

破发的认识误区在增发或新股破发后，往往会有资金买入这些股票，等待其回到发行价之上套利。但经常事与愿违，股价越破越低。分析人士认为，破发套利存在三大投资误区。

　一、不畏浮云遮望眼--新三板定增破发雷区与套利机会并存

由于新三板市场与A股相比交投活跃度相对较差，且交易方式上做市与协议并存，因此定增破发对投资者而言具有风险和收益的双重影响。一方面，定增破发比例高达17%以上，在二级市场交投不活跃的情况下，参与定增的投资者可能面临着被套牢的风险;另一方面，定增破发后价格重新回归的比例亦较高——45.69%左右，意味着在定增破发的股票中存在着套利机会有待发掘。

本报告主要研究如何规避定增破发的风险。

二、新三板定增破发的三大认识误区

(一)别迷信行业，那只是个传说

新兴技术与高科技行业并没有破发免疫功能。按证监会行业分类，增发数量大于10的行业中(过少的没有统计意义)，平均破发比例为17.18%，金属制品行业破发比例最高，为42%(5/12);建筑安装行业破发比例最低，为0%(0/12)。破发率超过20%的行业包括：专业技术服务业、计算机、通信和其他电子设备制造业、金属制品业、建筑装饰和其他建筑业、橡胶和塑料制品业、畜牧业、生态保护和环境治理业;破发率小于10%的行业包括：批发业、有色金属冶炼和压延加工业、土木工程建筑业、农副食品加工业、互联网和相关服务、农业、建筑安装业。

(二)别高估做市，破发率甚至高于协议

从交易方式看，做市转让企业定增出现破发的概率并不比协议转让企业低，从样本区间(4月-6月中)的情况看，做市企业定增破发率甚至高于协议企业。协议交易方式共有862家，131家出现破发，破发率为15.2%;做市交易方式共有262家，65家出现破发，破发率为24.81%，比协议方式高9.6个百分点以上。

这种现象可能是由于做市方式交易更加活跃，在一季度二级市场价格一路飙升后面临调整压力相对更大，故出现破发的可能性也就较大。但值得注意的是，做市方式所出现的破发多为短期破发，后期价格可能出现回补，隐藏套利机会。

(三)别盲目追低，折价率高不一定安全

高折价率仍然无法避免出现破发。剔除缺损数据，高折价发行的股票(折价率大于30%)破发率为23%，低折价及平价发行的股票折价率也在23%左右，高折价率也无法避免破发风险。溢价发行的股票破发率高达83%，破发风险极大。

这种现象的原因可能是由于市场对于高折价发行的企业经营前景不看好，前期股票价值虚高，实际估值水平较低，即使高折价发行仍可能出现破发。而溢价发行的股票价格虚高的成分较大，当市场走势下行时破发的概率极大。

三、规避定增破发雷区的五大技巧

避免破发雷区应选择：市盈率较低10倍左右;市值较大7~10亿;净利润大于零增长率大于100%;资产负债率小于50%的股票。

(一)估值：市盈率越高、市净率越低，破发率越高