中国铁建:订单延续高增长,一带一路值得期待

中国铁建 601186

研究机构：中信建投证券 分析师：陈慎 撰写日期：2017-04-17

订单延续高增长,房地产业务热度不减

公司一季度新签工程承包订单647个,合同额2181.65亿,同比增长47.34%,其中公路新签订单603.78亿,增长75.59%,铁路215.78亿,同比下降52.88%,城轨、市政等其他领域新签订单1362.10亿,同比增长100.63%;勘察设计咨询新签订单58.42亿,同比增长71.65%;工业制造、物流物资业务同比增长34.57%、25.02%。房地产业务热度不减,一季度签约金额127.23%,同比增长73.85%,签约面积106.57万平米,同比增长57.69%,新开工、竣工面积分别为128.22万平米、21.37万平米,分别增长99.35%、163.83%。

在手订单充足,PPP订单业绩释放可期

2016年公司新签订单12191.07亿,同比增长28.49%,投资类订单2998.5亿,占比24.6%;营业收入6293.27亿,同比增长4.79%,归母净利润139.99亿,同比增长10.71%,剔除财务费用下降16.54亿,业绩低于预期。主要原因在于PPP订单落地周期较长,2017年是PPP落地大年,在房地产限购升级的背景下,银行资金有望加码PPP,有助于快速释放业绩。

一带一路扎实推进,国际工程大有可为

2016年公司海外业务新签合同额1078.49亿,占新签合同总额的8.85%,同比增长24.99%;实现海外收入328.48亿,占总收入比重5.22%,同比增长18.85%;截至2016年末,公司未完海外业务未完合同额4188.81亿元,占未完合同总额的21.18%,海外在手订单充足。十三五期间是一带一路重大战略的关键机遇期,公司作为中国乃至全球最具规模的特大型综合建设企业之一,必将显著收益于一带一路的不断推进,海外业务有望成为公司业绩增长的重要一极。

投资与推荐

我们预计公司2017-2019年EPS分别为1.16、1.28、1.40元,对应PE分别为11X、10X、9X,首次覆盖,给予增持评级!

中国建筑:基建带动整体订单稳健增长,地产业务表现靓丽

中国建筑 601668

研究机构：东北证券 分析师：王小勇 撰写日期：2017-03-20

基建高增长带动整体订单稳健增长。2017年1-2月,公司新签合同额2232亿元,同比增长22.1%,保持稳健增长。分业务来看,房屋建筑新签合同额1505亿元,同比增长3.8%;基础设施新签合同额712亿元,同比增长94.0%,自2016年3月以来持续保持着高增长态势。分地区来看,境内新签合同额2150亿元,同比增长23.6%,境外新签合同额82亿元,同比下降-6.6%。

积极拓展基建类PPP项目,基建订单高增长,占比逐渐提高。PPP已经成为政府类项目的主流模式之一,公司积极顺应PPP大潮,并拓展了大量的公路、地下管廊等基建类PPP订单。基建订单持续高增长,2016年全年基础设施订单同比增长76.7%,2017年1-2月基础设施订单同比增长94.0%。基建订单占比逐渐提高,由2015年的20.7%提高至2016年的29.8%,直至2017年1-2月的31.9%。我们认为,今年将是PPP项目落地的大年,在PPP强者恒强的背景下,公司的优势或将愈加显现,基建业务有望持续放量,驱动未来业绩改善。