《速8》王者归来 进口片正式迈入高潮

4月的定档影片中，《速度与激情8》是最大亮点，截止4月13日《速度与激情8》的预售票房共计2.2亿元，首日预售票房为1.1亿元，低于速激7首日的3.5亿元，川财证券认为，这与速8首映日在周五有关。从历史经验来看，优质大片首日票房占总票房比例基本在10-15%左右，《复仇者联盟2》首日票房占比为15%，《美国队长3》首日票房占比为15%，《速度与激情7》的首日票房占比14%，假设《速度与激情8》首日票房落在4亿左右，首日票房占比为15%，《速度与激情8》总票房将在25亿左右，有望超越《速度与激情7》24亿票房。2016年4月票房由于票房基数较低仅为31亿，截止到目前为止2017年4月票房为13亿，叠加优质大片《速度与激情8》，2017年4月电影票房有望在优质电影以及低基数的带动下复苏。建议关注A股相关标的中国电影、万达院线。

兴业证券 认为，纵观全年，2017年陆续还有《加勒比海盗5:死无对证》、《变形金刚5:最后的骑士》、《蜘蛛侠:归来》、《猩球崛起:终极之战》、《星球大战8:最后的绝地武士》等重磅大片来袭，好莱坞进口大片云集，坚定相信，2017年中国电影票房将受进口片提振，全年票房回暖可期，经测算预计票房增速在20.04%，新政策下同比增速为28.45%。对院线渠道方坚定看好，继续推荐电影渠道公司万达院线、中国电影(1500万美元参投《速8))+进口片发行的垄断地位)、上海电影。

中国电影:兼具发行和放映优势,政策红利有望带动业绩超预期

中国电影 600977

研究机构：东吴证券 分析师：张良卫 撰写日期：2017-03-09

投资要点

国有控股全产业布局,电影行业老大哥,公司具有雄厚的国有背景,控股股东中影集团隶属于广电总局,旗下34家二级控参股子公司,业务遍及影视制片制作、电影发行、电影放映和影视服务四大板块,布局涉及整个电影产业链,体量庞大。

发行实力遇政策风口,衍生品产业初见成效,《谅解备忘录》于2017年2月17日到期,新一轮谈判将开启;我国电影市场逐步开放,2016年进口分账片达38部,已超配额,新谈判中配额有望提升;配额增加叠加好莱坞大片的票房业绩,作为我国两个进口电影发行方之一的中国电影预计将迎来发行业务的高增长,同时公司刚刚起步的衍生品业务也将大大受益于好莱坞大片的优质内容。

票房回暖、优质内容驱动、渠道下沉助力,放映业务直接受益,经过2016年票补降低、大片缺乏造成的票房低迷,2017年票房预计将回暖,随着票补泡沫的挤出,《电影促进法》的颁布,海外片大热以及大片引进配额的预期增加,作为拥有3条全国前十大院线的龙头,中影放映业务将显著受益于票房的增长。同时,优质内容的驱动和渠道下沉获取的增量市场将促进单银幕收入的提升,巩固龙头地位,另外公司积极开展的网络运营业务也有着良好的态势。

影视作品量大优质,中国巨幕走向世界,两大板块齐发力,中国电影内容制作能力强,内容质量不断提升,带来巨大想象空间;2013-15年中国电影主导或参与创作了18部票房过亿影片和《武媚娘传奇》等影视剧佳作,16年上半年公司出品并投放市场的12部影片实现了73.96亿元的票房收入,占全国同期票房总额的30.09%,作品占据票房榜前两位,其中《美人鱼》刷新了华语电影票房纪录。同时自主研发的中国巨幕正走向世界,在北美、印尼等地开始建设。

投资建议