明确“3+1+1”驱动引擎战略,推动公司持续发展:公司在现有三大业务板块的基础上,强化市场体系和研发体系的支撑作用,明确形成“3+1+1”的发展模式,即形成三个业务板块+市场板块+中央研究院三位一体的驱动引擎,推动公司持续发展。大力推动城市生命线监测、核与环境安全、预警信息发布、安监应急平台、人防工程监管等业务的规模化拓展,实现多业务线、更多创新业务组合在矩阵式平台上的快速发展,积极开拓南美与其他国家、地区的国际市场,重点布局一带一路地区,继续扩大国际业务规模。

盈利预测与投资建议:我们预计,2017-2019公司净利润分别为1.06亿、1.38亿和1.74亿,对应EPS分别为1.33元、1.73元、2.17元,对应4月13日收盘价的PE分别约为63.5、48.9、38.8倍。我们继续看好公司各项业务的发展前景,维持“推荐”评级。

风险提示:国家公共安全与应急的政策变动影响公司业绩的风险;海外市场拓展不达预期的风险;研发成果市场化的风险。

中国建筑:业绩稳健增长 现金流大幅改善

类别：公司研究 机构：光大证券股份有限公司 研究员：陈浩武,孙伟风 日期：2017-04-14

2016年业绩同增14.6%,EPS0.96元。

公司2016年实现营业收入9,597.7亿元,同增9.0%;归母净利润298.7亿元,同增14.6%;EPS0.96元,同比提高0.12元;扣非后归母净利润为290.9亿元,同增15.9%。其中单4季度实现营业收入2,895.6亿元,同增7.6%;扣非后归母净利润为87.5亿元,同增40.9%。利润分配方案:每10股派发现金红利2.15元(含税),年度现金分红额与归母净利润的比率为21.6%。

新签合同增长显著,基建板块劲增83.1%,占比27.8%创历史新高。

公司2016年新签合同额18,796亿元,同增23.7%;其中基础设施业务新签合同额5,748亿元,同增83.1%,合同额比重27.8%创历史新高,增速明显高于房建业务;同时公司积极应对市场环境变化,成立中建丝路、中建长江、中建北方、中建隧道等建设投资子公司,加强基础设施领域开拓,“5:3:2”产业结构调整和战略转型已见成效。

经营活动现金流大幅改善,现金净流入同增96%。

受益于地产销售回暖、中海地产收购中信地产大幅减少土地直接购置成本、以及BT及融投资业务逐步进入回报期等原因所致,公司2016年经营活动现金流获得显著改善,全年实现经营活动现金净流入1,070亿元,同比大幅增加净流入524亿元,增长幅度达96%。其中建筑/地产/BT及融投资业务分别实现现金净流入367/690/74亿元,同比增加流入45/452/62亿元。

房地产业务回暖,新开工面积同增61.7%,土地储备维持高位。

公司2016年抢抓一二线城市地产市场回暖机遇,实现房地产合约销售额1,896亿元,同增22.3%;实现房地产项目新开工面积1,725万平方米,同比增长61.7%;公司下属中海地产收购中信地产与中信泰富住宅业务,大幅提升土地储备,全年新增土地2,421万平方米,期末土地储备约7,704万平方米。

盈利预测和投资建议:“十三五”基建投资持续增长,PPP与一带一路助推基建与海外业务井喷。公司作为行业龙头,基本面经营持续向好,新签合同保持稳健增长。预计公司2017-2019EPS为1.09/1.24/1.38元,目标价11.80元,维持“买入”评级。

风险提示:基建投资增速不及预期;海外市场开拓不及预期;PPP项目落地率不及预期。

蓝海华腾:全力推进新能源汽车电机控制器业务

类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：黄守宏 日期：2017-04-14