虽然2017年一季度光伏产品整体需求比预想中疲弱,但单晶产品的结构性需求依旧强烈,主要受益于行业的高效化趋势,未来领跑者基地以及分布式光伏装机规模的增长将继续提升高效单晶的需求。另一方面,隆基股份的产能持续释放,使得业绩延续高速增长。

硅料价格下降或使得毛利率进一步提升

3月以来,由于多晶硅料产能的放出以及整体需求的疲弱,使得多晶硅料的价格持续下跌。硅料占单晶硅片总成本的比例约为50%左右,这将使得单晶硅片的成本进一步下降。而在需求端,由于单晶市场依旧强势,因此单晶硅片及组件的毛利率将继续提升,并体现在二季度业绩上。

竞争对手产能也将陆续放出,公司竞争力依然突出

我们预计二季度以后,中环股份、保利协鑫能源等竞争对手的单晶硅片产能也将陆续放出,因此后续单晶产品的价格也将承压。但我们认为隆基股份在降本增效方面的竞争力非常突出,竞争对手在短期内的成本将高于隆基,公司在近几年的龙头地位并不会改变,且单、多晶产品价格的竞相下降对于公司单W的盈利能力并不会产生较大影响。

海外市场将成为更大的舞台

除了国内单晶市场需求火热以外,海外市场单晶市占率同样在提升。我们认为,公司产品的竞争力足以在全球大施拳脚。目前公司也正大力开拓海外市场,2016年海外收入同比增41%。马来西亚古晋年产300MW单晶硅棒、1GW切片项目将开始陆续投产。

维持“强烈推荐”评级。我们预计公司2017年-2019年将实现收入

149.80/175.12/195.17亿元,实现净利20.27/24.63/28.60亿元,对应PE分别为15/13/11倍。考虑到未来单晶替代多晶的趋势明显,公司单晶硅片龙头地位稳固,我们看好公司中长期的发展前景,维持“强烈推荐”评级。

风险提示

1.政策风险;2.产能过剩风险3.双反风险;

美年健康:实际控制人俞熔先生购买万东医疗22%股权

类别：公司研究 机构：国金证券股份有限公司 研究员：李敬雷 日期：2017-04-14

万东医疗2017年4月10日公告控股股东鱼跃科技与美年健康实际控制人俞熔先生签订了《股份转让协议》,俞熔先生以自筹资金通过协议受让的方式增持万东医疗股份8,499万股,占万东医疗总股本22%。

转让前,鱼跃科技持有万东医疗46.7%的股权,转让后持股24.7%。

转让价格为19.5元/股(万东医疗停牌前股价为18.12元/股),对价以现金支付,总价16.57亿,2018年1月31日前全部价款结清。

美年健康董事长俞熔先生直接或间接持有上市公司美年健康30.2%的股权,但此次俞熔先生受让万东医疗股权的资金来源全部来自俞熔先生个人及其控制的公司(非上市公司)可自由支配的资金,没有任何直接或间接来自于美年健康的资金,也未通过与上市公司进行资产置换或者其他交易获取资金。

1.美年健康渠道价值日益显现,提供小器械公司成长的孵化平台:在我们2015年7月发布的公司深度报告之“渠道入口:创新产品的投放平台和孵化平台”中提到,除了为下游医院导流,健康体检机构的平台价值还体现在可以为上游制造业的创新产品(如医疗检测仪器、可穿戴设备、保健品等)提供投放和孵化的平台。

这一观点在此后公司的发展过程中得到不断验证: