大唐电信 600198

研究机构：中投证券 分析师：周明 撰写日期：2016-10-19

作为国内领先的集成电路及解决方案提供商,大唐电信战略地位突出。管理层面,经过换帅之后公司管理向好的局面将逐步打开;在业务层面,随着手机芯片国产替代的巨大市场空间逐步打开,大唐重点进军低端手机芯片市场,相关政策利好及集成电路产业整合的潜在机遇将加速公司打开局面,迎来业务发展的春天。换帅+集成电路产业整合提速,公司有望老树焕新颜,公司的投资价值也逐步显现。继续给予强烈推荐评级。预计16-18年EPS为0.22、0.42和0.61元,对应16-18年的PE分别为88x、47x和32倍。考虑公司作为A股里集成电路芯片业务的稀缺标的,给予16年130倍PE,目标价28.60元。

京东方A:十年磨一剑,今朝试锋芒

京东方A 000725

研究机构：渤海证券 分析师：徐勇 撰写日期：2017-02-27

投资要点:

17年行业景气有望维持,公司新增产能带来业绩提升

从供给端来看,16年下半年三星、松下等厂商关闭部分产线导致的供给缺口约4.5%,而一直要到17年上半年才有新产能开出:群创路竹8.6代线17年第一季度量产,产能54万片玻璃基板,对全球供给贡献不足2%。惠科重庆8.5代线17年二季度可以量产,产能72万片玻璃基板,贡献2.5%供给量。京东方福州8.5代线17年二季度量产,年满产产能162万片玻璃基板,贡献5%供给量。全球17年仅此三条产线投产,考虑到量产时间和产能爬坡过程,估计供给量仅能增加约6.5%(相对2016年)。

需求方面主要是电视平均尺寸的增加,2016年增加了2.1英寸,2016年电视机液晶面板出货面积达1.3亿平米,增长8%。预计2016年电视机平均增加1寸,电视机液晶面板出货面积增长4%。

所以,17年新增供给6.5%除了要补充日韩停产导致的4.5%缺口,还要应对17年可能4%左右的需求增长,新供给缺口依然有2%左右。从而面板行业17年大概率维持高景气度。

京东方17年二季度福州8.5代线量产,下半年成都6代线柔性AMOLED量产,预计对17年营收贡献60亿元(预计16年公司营收为613亿元)。同时原有产线产能17年平均出货价格预计比16年高8%。公司合肥与苏州整机制造业务将在17年量产,预计增加营收50亿元。

公司产品线齐全,产品结构持续优化

经过近十年的大规模建设、技术积累,京东方已经是全球产品线最齐全的面板厂商之一。齐全的产品线利于公司根据市场需求灵活地调整产品结构,获得更高的毛利率,减小由于产品结构单一而面临的市场波动风险。