精准定位新能源物流车及乘用车市场,2017进入稳定放量期,增速有望超100%。公司精准定位新能源物流车及乘用车市场,率先进行技术和产品储备,在手订单充足。深度绑定新能源物流车客户东风,新能源乘用车通用五菱,众泰,商用车客户玉柴,宇通,银隆等,预计2017年驱控系统出货量有望超过5万台,电动车驱控产品增速有望超100%。

参股方正新能,布局动力电池pack业务,完善电动车产业链。方正新能规划建设年产值7亿的18650动力电池电芯pack生产线,产品将首先面向物流车市场,继而开发乘用车市场。方正新能的技术团队持3 5%股份,股权结构具有足够的激励性。预计2017年电池pack生长线逐步投产释放产能。

传统业务保持稳健,深挖存量市场,受益进口替代,提升毛利率。公司缝纫机马达市占率超70%,整体市场增长放缓,将相关产能向越南等东南亚地区转移,显著提升毛利率。汽车用微特电机也保持稳定增长,汽车零部件进口替代正当时,公司有望进入更多国产及合资汽车的零部件供应链。同时积极研发一体化无刷电机,未来有望达到欧盟日益严苛的家用电器节能标准。

盈利预测:预测公司2016—2018年EPS分别为0.41/0.66/0.90元,对应2016-2018年PE分别为54/34/25倍,考虑到公司在新能源汽车领域的布局初步完善,有望受益今明两年的新能源汽车中高速增长红利,给予公司未来6个月目标价27.72元,对应42倍PE,强烈推荐评级。

风险提示:传统业务跌幅超预期,新能源汽车销量不达预期的风险

　澳洋顺昌:年报业绩略低于预期 期待2017年LED芯片与三元电池共振

澳洋顺昌 002245

研究机构：国海证券 分析师：谭倩 撰写日期：2017-02-28

业绩略低于预期,受第四季度资产减值损失影响较大。公司2016年实现营收19.9亿元,同比增长19.77%,实现归母净利润2.06亿元,同比下降14.83%,扣非净利润2658万元,同比下降2.98%,略低于预期。其中,第四季度计提资产减值损失4126万元,对公司盈利影响较大。各业务分拆来看,LED芯片贡献净利润6359万元,三元电池贡献归母净利润2658万元,金属物流业务是业绩贡献主力,实现毛利2.75亿。

LED芯片盈利持续向好,继续看好2017年量价齐升。公司LED芯片为白光照明芯片,现有产能20万片/月,2016年生产205万片,销售254万片。新建产能60片/月预计在二季度开始爬坡,二季度末可以满产,2017年满产产能可以达到750-800万片。公司下游客户主要为国内封装龙头木林森。公司2016年12月,战略引入木林森(木林森持股LED子公司淮安光电26.88%的股权),与大客户的绑定关系更加牢固,同时能降低相关费用。2016年,受益于整个LED芯片行业落后产能出清带来的供需结构改善,公司LED芯片在6月份开始提价,提价过后产品毛利率达30%,预计2017年仍能保持现价或者小幅上涨。