国家政策导向坚定发展核工业强国兴核,部署2017核电重点项目,行业发展确定性凸显。2017年2月国防科工局《“十三五”核工业发展规划》明确十三五将是核工业规划全面实施的发力之年,2017年将是中国从核电大国迈向核电强国的关键一年;同期能源局《2017年能源工作指导意见》明确了2017年的重点工作任务是年内计划建成三门1号机组、福清4号机组、阳江4号机组、海阳1号机组、台山1号机组等项目,新增装机规模641万千瓦。积极推进具备条件项目的核准建设,年内计划开工8台机组。扎实推进三门3、4号机组,宁德5、6号机组,漳州1、2号机组,惠州1、2号机组等项目前期工作,项目规模986万千瓦。

投资建议:预计2016-2018年分别实现净利润4.35、8.06和10.18亿元,同比分别增长2375.01%、85.14%、26.38%,当前股价对应三年PE分别为50、27、21倍,给予“买入”评级。

风险提示事件:核电项目审批低于预期。

中国动力:重组后各项业务表现良好,舰船动力平台逐渐成型

中国动力 600482

研究机构：广发证券 分析师：胡正洋,真怡,赵炳楠 撰写日期：2017-03-06

核心观点:

转型为平台控股型公司,重组后各项业务表现良好。

公司于2016年7月完成重大资产重组及配套融资后,由业务型企业转为平台控股型企业,各项业务表现良好。2016年营业收入207.41亿元,同比增长15.54%;归母净利润10.73亿元,同比增长16.23%。

具体来看,各项动力业务均有增长,其中化学动力同比增长14.92%,柴油动力增长12.38%,热气机动力增长15.29%,全电动力增长79.76%,海洋核动力增长23.21%,燃气蒸汽动力增长6.46%;此外海工平台及港机设备增长107.48%,船用辅机同比下降11.81%。

拥有完整而全面的动力技术门类,舰船动力平台逐渐成型。

公司业务范围已涵盖燃气动力、蒸汽动力、化学动力、全电动力、民用核动力、柴油机动力、热气机动力等7大动力板块,成为国内外技术门类最全面的动力公司。其中,2016年化学动力占销售收入的44%、柴油动力占14%、燃气及蒸汽动力占9%、全电动力占6%、民用核动力占2%、热气机动力占2%。

舰船动力装置属高附加值产品,盈利能力有望增强。

动力装置属于高技术含量产品,享受较高毛利率。2016年,各项动力业务除燃气蒸汽动力毛利率为12.9%外,其余动力业务均在15%~25%。此前配套融资约140亿元用于16个募投项目的研发建设与产线提升,预计达产后能够带来业绩提升。

投资建议及盈利预测。

预计17-19年EPS分别为0.76/0.96/1.24元,对应当前股价的PE为42/33/26倍。公司是中船重工集团下属重要舰船动力平台,现已重组完毕,各项业务表现良好,给予“买入”评级。

风险提示。

民品船舶景气度较低;军品业务的不确定性;重组效果不及预期。

中国核电:全年发电量略超预期,机组利用情况有所改善

中国核电 601985

研究机构：浙商证券 分析师：郑丹丹 撰写日期：2017-01-06

投资要点

全年发电量略超计划安排,经营效率有望持续改善