银禧科技子公司兴科电子今年一直都在积极拓展客户中,多元化其客户及产品构成,在下半年尤其是四季度取得了明显成效。兴科电子除原有的客户乐视外,目前还包括OPPO、vivo、小米等大客户,并且已做出打样成品,在四季度中后期到明年年初时段,相关产品即将处于开始批量出货到大量放量阶段,大客产品户订单充沛。此外,公司还包括锤子、TCL、美图、一加等客户。兴科电子在不锈钢产品领域的实力国内绝对领先,未来产品标准不断向苹果手机要求靠拢。苹果明年新机,很有可能将采用“双面玻璃+不锈钢边框”的机身设计,如预计方案属实,将对公司明年业绩高增长带来机会。

公司同时大量导入多个新客户的项目,对于短期业绩造成了一定压力,但从公司长期业绩增长的角度来看,由单一客户转为多客户结构,这个短期付出是值得的。未来公司计划将逐步降低乐视在公司产品中的份额,实现客户及产品的多元化,提升公司CNC业务的稳定性及整体竞争实力。

估值底部凸显买入良机。

并表后,我们预计银禧科技全年备考利润在4.2-4.5亿元。考虑增发摊薄后股价PE不到25倍,买入机会明确。估值按增发后股本计算,我们预测2016-2018年EPS分别为0.901、1.514、2.153元,对应PE为23X、14X、9X,维持“买入”评级。

普利特:业绩符合预期,公司稳健成长

普利特 002324

研究机构：太平洋 分析师：杨林 撰写日期：2016-11-01

事件:公司10月28日发布2016年三季报,期间实现营业收入21.20亿元,同比增长7.98%,归母净利润2.27亿元,同比增12.97%,EPS为0.84元。

业绩符合预期,下游回暖明显。2016年前三季度国内汽车产销分别达到1,942万辆和1,936万辆,同比增长13.25%和13.17%,国内汽车行业回暖趋势显著。同时,受益于传统三季度汽车销售旺季,三季度公司实现收入6.86亿元,同比增长9.94%,归母净利润为6,068万元,同比增长40.69%,毛利率仍然维持在26.40%的高水平。同时,三季度销售费用率、管理费用率、财务费用率同比、环比均出现下降,单季度销售净利润为8.84%,同比增长约2个百分点,保持较好水平。

定向增发提升产能。公司6月13日公告,拟向大股东周文在内的4名投资者定向增发募集4.85亿元用于建设15万吨高性能环保型塑料复合材料生产项目,公司预计2018年3月31日投入生产,第四年后全部达产,年均新增收入21.70亿元。贡献净利润1.36亿元。目前公司用自有资金投资建设的重庆年产10万吨高性能环保型塑料复合材料生产项目已经投产,上半年实现收入1.67亿元,净利润1,389万元,公司上海、浙江和重庆三地的总产能达到18万吨,2017年该项目完全投产后公司具备25万吨的产能。此次浙江普利特项目完成后,公司总产能将一跃达到40万吨,仅次于行业龙头金发科技的135万吨,巩固在车用改性塑料领域的领先优势,同时实现在国内东部地区和西部地区间均衡布局,提升了公司整体供应能力、服务能力和竞争能力,对提高生产效率降低产品生产、销售成本带来积极影响。

估值与评级。在不考虑公司非公开发行股票建设浙江十五万吨改性塑料项目情况下,我们预计公司2016和2017年EPS分别为1.15元和1.32元,对照10月28日收盘价(31.31元)PE分别为27倍和24倍,维持“增持”评级,6个月目标价33.00元。

风险提示。原材料价格大幅上涨的风险;下游汽车行业增速减缓的风险;新增产能投产不及预期的风险。

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