我们认为核电和海外市场将为公司未来发展提供动能。

风口之下,改革值得期待。电力是国企改革的重要领域,兼并重组是国企改革的重要方式,也是实践过程中央企改革的推进主线。目前电力央企仅原中电投和国家核电重组成为国电投,属更好发挥协同效应案例,尚无减少同质化经营案例,我们认为公司具有兼并重组的合理预期。考虑中央对于央企“瘦身健体”的要求以及新的少壮派董事长的上任,公司内部改革持续深化也值得期待。

盈利预测及投资建议。预计公司2016~2018年收入分别为338.0、337.9、335.7亿元,归属上市公司股东净利润-14.5、4.6、7.1亿元,EPS -0.62、0.20、0.30元,首次覆盖,给予“推荐”评级。

风险提示:国内用电增速不及预期;火电订单大量取消或推迟风险;三代核电推进进度不及预期;海外市场拓展风险。

东方锆业:锆产品持续涨价,公司受益明显

东方锆业 002167

研究机构：长城证券 分析师：杨超 撰写日期：2017-02-22

东方锆业(002167)2017年2月17日发布公告,产品再次提价,盈利有望持续提升。看好锆行业未来市场潜力,预计公司2016-2018年EPS分别为0.03元、0.07元和0.08元,对应2017年PE150倍,2018年PE158倍。首次给予“推荐”评级。

公司锆产品再次提价,有望大幅增厚净利润:公司2017年2月17日发布公告,基于国家去库存政策见效和行业逐步向好的影响,同时根据原材料、能源价格、运输费用以及人工等综合成本提高、目前市场情况以及公司产品的供需状况,为保障公司生产经营的良性运行,确保公司的盈利水平,公司决定于近日上调部分产品的价格,涉及产品的提价情况如下:1、公司氯氧化锆产品在2016年10月份上调出厂价900元/吨的基础上再次上调出厂价600元/吨;2、公司二氧化锆产品在2016年10月份上调出厂价2000元/吨的基础上再次上调出厂价2000元/吨;3、上调公司复合氧化锆产品出厂价4000元/吨。涉及提价的产品2015年累计销售额约为1.66亿元。本次部分产品价格调整将对本公司2017年经营业绩产生一定影响。

公司锆产品产能继续增长,业绩弹性提升:公司2015年氯氧化锆产能35000吨/年,二氧化锆产能每年7000吨/年,复合氧化锆5000吨/年。

同时2016年新增20000吨/年高纯氯氧化锆项目通过环境保护验收,未来大幅提升原有产能。公司主营产品半年内二度提价,2016年净利润扭亏为盈,随着产能扩张,业绩弹性增加,2017年净利润有望同比大幅增长。

ILUKA大幅降低2017年产能计划锆行业供需持续改善:锆英砂行业巨头ILUKA近期公布了2017年产量计划,在2016年34.7万吨的基础上削减至27.5万吨,减幅21%。ILUKA占据全球锆英砂48.6%的供应量,深度掌控锆英砂定价权。2016年4月宣布旗下矿产停产,随机上调锆英砂价格60美金/吨,同时今年一季度产品价格再次上调50美金/吨。

我们预计2017年锆英砂供给将维持低位,行业供需格局有望持续改善。