公司现有矿井14对,其中9座矿井在产,其余5座处于在建或停产状态。公司原有核定产能2100万吨,权益产能1321万吨,“276政策”重新核定后的产能为1764万吨,权益产能1109万吨。2010年以来公司原煤产量每年以两位数比率增长,2015年全年产量1953万吨, 同比增长15%。276政策对公司产量整体影响不大,2016年前三季度原煤产量1428万吨,我们预计16年全年煤炭产量在1900万吨左右。若今年不执行276政策,预计全年产量2000万吨以上,权益产能1260万吨。

目前公司完全成本下降至125元/吨,霍尔辛赫矿产能300万吨,优质喷吹煤,完全成本270元/吨;长春兴产量在500万吨左右,动力煤为主,完全成本80元/吨,时点吨煤净利100元/吨以上。2016年秦皇岛Q5500K山西产地动力煤全年均价475元/吨,我们测算公司2016年综合售价247元/吨,权益产能1197万吨,可贡献归母净利润11亿元。

中国神华:受益供需两旺,业绩止跌回温

煤炭业务:价涨量减,毛利率小幅上扬。公司三季度国内销售煤炭0.992亿吨,同比下降0.6%,其中,实现自产煤及采购煤销售0.97亿吨,同比下降0.2%,平均售价306元/吨,同比增加10.5%;国内贸易煤销售0.022亿吨,同比减少12.0%,平均售价244元/吨,同比增加4.3%。煤炭整体销售量加权平均价格为305元/吨,同比增加10.9%。自产煤单位生产成本为102.0元/吨,同比下降11.5%,主要原因是矿务工程费、税费、塌陷补偿费、原材料费及折旧摊销大幅下降。根据公告,公司煤炭业务毛利率为18.7%,同比增加0.8个百分点。公司受益先进产能释放政策,四季度煤炭产销量有望进一步提高。

电力业务:电价下调幅度超过成本下降。2016年三季度,公司平均售电电价302元/兆瓦时,同比下降7.1%,下降的主要原因是电价调整;平均售电成本为212.2元/兆瓦时,同比增加0.4%;电力板块毛利率32.7%,同比下降3.6个百分点,主要原因是成本控制难抵电价下调幅度。截至2016年9月30日,公司总装机容量55,128兆瓦,平均利用小时1,175小时。报告期内,公司国华寿光电厂1号机组(1,000兆瓦)投入运行。

运输业务:一体化效应显著,营收攀增。运输业务紧密服务于一体化运行,全力保障神华煤运输,公司准池铁路投入运营后,自有铁路运输网络进一步完善,铁路运输能力显著提升,通过自有铁路运至港口下水的煤炭占比不断提高。

中煤能源:煤炭主业盈利改善,煤化工有望贡献利润增量

公司目前经营稳定,由于供给侧改革的影响,煤炭产量有所下滑,但贸易煤增加,全年销量较去年微增,但煤炭综合售价较去年上升12%,煤炭板块下半年实现扭亏为盈,预计2016年吨煤净利9.7元,同比扭亏;煤化工方面,由于外购原料煤价格大幅上涨,盈利能力有所下滑,但仍是公司主要利润来源,明年争取投产50万吨工程塑料项目;电厂方面,4对在建机组仍在有序推进,短期难以贡献业绩;盈利预测方面,预计2016年公司商品煤综合售价338元/吨,完全成本332元/吨,煤炭板块归母净利6亿元,煤化工11亿,转让子公司投资收益8亿,合计25亿,EPS为0.19元/股;展望2017年,预计秦皇岛5500大卡动力煤均价在535元/吨,京唐港主焦煤均价在1200元/吨,测算公司吨煤综合售价388元/吨,完全成本350元/吨,煤炭板块归母净利28亿元,煤化工15亿,投资收益3亿,电厂和煤机装备盈亏平衡,合计46亿。

永泰能源:设立辅助生殖境外并购基金,进军核电领域