此外,公司还与中泰创展、中泰创展资管签订《战略合作框架协议》,共同设立水处理行业并购基金,首期规模预计为50亿元。并购基金收购的项目资产将优先置入公司,合作期内将协助公司每年增加约50亿元规模的订单。

产业链布局趋于完整,生态运营核心竞争力凸显:公司在做大PPP业务的同时,积极通过并购等方式实现外延式发展,逐步完善生态运营产业链布局。在公司园林主业领域,通过收购北京星河园林、深圳山艺园林增强施工能力并切入北方市场;在环保领域,公司通过收购广州环发、北京盖雅以及入股中国水务获得相关环保资质和技术,提升了环保类项目承接能力;通过投资“爱淘苗”和“铁汉一方”尝试新型业务模式;通过増资深圳幸福天下布局生态旅游产业;通过与大型央企中国电建环境公司战略合作以加强公司在项目承揽、工程建设及风险管控方面的实力。完成上述外延发展后,公司园林生态产业链已趋于完整,已逐步具备PPP模式下规划-建设-运营一体化运作能力。

推行第二期员工持股计划,助力公司业绩增长:2月9日公司股东大会审议通过第二期员工持股计划,规模不超过9亿元,采取2:1比例设立优先级和次级份额,存续期不超过24个月,股票锁定期为12个月,通过二级市场购买。参与对象为公司中高层管理人员、核心业务技术人员和其他员工,合计不超过1000人。控股股东对优先级本金及预期收益和次级本金承担资金补偿义务。相较第一期持股计划实施对象(320人),第二期实施对象(1000人)范围更广,覆盖全公司近1/3的员工,更有利于将员工利益与公司成长捆绑助力公司业绩增长。

投资建议:我们看好公司充裕PPP项目订单及多元化融资途径对于业绩的助推,预计公司2017年-2018年的收入增速分别为55.5%、44.7%,净利润增速分别为65%、33.1%,对应EPS分别为0.57、0.76元,维持买入-A的投资评级,6个月目标价为17.10元,相当于2017年30倍的动态市盈率。

风险提示:宏观经济大幅波动风险;公司PPP项目推进不达预期风险;公司可交换债等融资途径不达预期风险;回款风险等。

　龙马环卫:环卫项目不断进展,业绩增长受保障

龙马环卫 603686

研究机构：国联证券 分析师：马宝德 撰写日期：2017-02-24

环卫服务持续落地,良好财政支付能力带来持续发展。

环卫服务市场广阔,预计未来仍有70%左右的市场化空间,公司较早介入环卫服务市场,目前已有海口、沈阳等环卫标杆项目,16年已拿到年服务合同金额4.99亿元,全国排名前列。环卫服务具有从中标到签署到正式执行速度较快的特点,订单落地能够较快创造营收。而环卫服务也是由政府付费,需要具有良好的财政支付能力,公司发展目标都是位于财政支付能力较好的地区,未来无惧支付能力,此次合同多是按月结款,风险较小。

环卫一体化服务为主体,综合服务创造更多效益。

公司目标发展环卫一体化服务,从本次环卫合同来看,龙岩环卫一体化服务包括道路保洁、垃圾收集清运、公厕运营管理、河道保洁、“牛皮癣”清除、环卫装备维护等,各类环卫服务都具有相关性,协同处理较为便利。

目前来看,贵州道路清洁面积为100万m3,年服务金额为833万元,温州道路清洁面积为200万m3,年服务金额为2158万元,而龙岩道路清洁面积为324万m3,而年服务金额达8708万元,可见通过环卫一体化服务的附加值较高。

盈利预测及估值。