此前公司公告非公开发行事项因瑞兴能源股权问题未能解决而终止,但是我们认为公司通过定增引入战略投资者的意愿没有改变,未来仍将重启。在未来引入具有丰富资源和项目经验的复星对于公司未来治理结构的改善和项目资源的对接都大有裨益。

3、继续看好公司固废业务引领公司成长

1)收购创冠中国使得公司垃圾焚烧产能一举跻身垃圾焚烧发电行业第一梯队,同时打破地域限制,为后续持续增长打下了坚实基础。2)危废领域联手瑞曼迪斯,同时收购威辰环境,通过内生外延实现了规模的快速扩张和异地拓展。3)作为全国固废产业园标杆典范,中标顺控环投项目标志着南海产业园异地复制之路的正式开启。

结论:

公司水务燃气业务稳健,提供稳定增长,同时固废业务发展势头迅猛,有望助力公司业绩大幅提升。我们预计公司2016-2018年主营收入分别为36.79亿、42.28亿和49.07亿元,归母净利润分别为5.03亿、6.03亿和7.22亿元,对应EPS分别为0.66元、0.79元和0.94元,对应PE分别为23倍、19倍和16倍。维持“强烈推荐”评级。

风险提示:

固废项目推进不达预期。

　兴蓉环境:供水业务价量齐升 多因素驱动净利润增长

兴蓉环境 000598

研究机构：东吴证券 分析师：袁理 撰写日期：2017-03-02

事件:

公司发布业绩快报,2016年实现收入30.58亿元,同比增长-0.14%;实现归母净利润8.74亿元,同比增长6.00%。

投资要点:

收入受到78号文影响,多因素推动净利润增长:受到财税【2015】78号文的影响,公司的污水处理、垃圾渗滤液处理、污泥处置、中水供应等业务开征增值税,导致2016年公司收入规模同比下降0.14%。净利润方面,受到:1)自来水供应价量齐升,售价提高的同时售水量同比增加8%;2)环保工程建设项目逐步完工投运,污水处理量同比增加约6%;3)财务费用有所下降;4)资产减值损失部分转回等多个有利因素的影响,净利润规模同比增长6.00%。

西部供排水龙头,现有环保业务进入收获期:1)公司目前在国内拥有供排水在运产能近500万吨/日,业务范围分布与四川、宁夏、广东、海南、陕西等地,为西部地区供排水龙头企业,供排水业务每年可为公司提供稳健现金流。2)公司通过渗滤液、污泥、再生水、垃圾焚烧向环保领域拓展,并成立兴蓉研究院积极进行环保研发,与中信环境合作进军MBR技术领域。万兴2400吨/日、隆丰1500吨/日垃圾焚烧发电项目预计将于2016、2017年底投运;清水河、锦城湖中水补水项目稳步推进中;700吨/日污泥处理产能将逐渐完善。随着规模扩张和经验增加,公司环保业务在2017年将进入收获期,推动业绩进一步提升。