通过募投项目建设,将有效提升公司军民品研发及制造能力和水平,满足军民品产业化建设需要,打造专业化的军民品车辆装备平台,并推动军民融合深度发展,形成军民业务相互融合、相互促进、互利双赢的发展模式。此外,募集资金中8.57亿元将用于补充流动资金,我们认为将改善标的资产和重组后公司的财务结构,按照7%的资金成本计算,每年将节省财务费用近6000万元。

3.投资建议。

考虑本次重组,预计16-18年备考业绩4亿元、6亿元、8亿元左右,我们假设按照13元(当前价格的9折左右)增发价计算,备考EPS为0.24/0.35/0.47元,备考PE为60/41/31倍;公司业绩具备上调潜力。公司在军工股中具备估值优势,如果未来兵器集团继续进行资本运作,不排除公司估值和业绩双提升的可能性,维持“推荐”。

振华科技:高新电子与锂电池驱动内生增长,公司未来有望持续整合优质资产

振华科技 000733

研究机构：中国银河 分析师：鞠厚林,傅楚雄,李良 撰写日期：2016-12-28

核心观点:

公司进行战略调整,核心主业聚焦于高新电子业务

公司近几年不断调整战略布局,通过一系列“加减法”资本运作,目前核心主业聚焦于高新电子业务。公司高新电子业务毛利率较高,市场地位较高,在我国大力推动军事信息化建设、高端军用元器件进口替代的背景下,面临较好的成长环境。

锂电池业务将扛起集成电路业务板块大旗

锂电池业务将是未来发展亮点。公司锂电池业务在传统消费电子领域预计将保持稳定发展。公司较早进入到动力电池领域,并根据市场情况将部分消费电子方向的产能调整至动力电池领域,预计未来公司动力电池业务将取得较大突破;公司的动力电池未来有望应用于军工领域,给公司提供可观的收入及利润。

专用整机及物业板块减负进行时

近两年公司通过资产置出将盈利较差的部分专用整机和商贸园区服务业务置换给集团。未来公司不排除通过对专用整机板块业务进行进一步的剥离,提高盈利能力。

公司未来有望继续整合优质资产

公司大股东是中国振华,实际控制人是中国电子信息产业集团。

近年,公司与控股股东不断进行资产置换提升盈利能力。中国振华除高新电子外也进入信息安全领域,公司作为大股东旗下唯一上市公司,未来有望持续整合大股东优质资产,通过资产整合有望进一步提升公司的投资价值。

估值及投资建议

我们预计公司2016年至2018年EPS分别为0.48元,0.63元和0.82元。公司股价对应2017年市盈率约28倍,与军工行业和信息安全等板块重点公司相比,处于偏低水平;公司受益于军事信息化发展且有持续整合集团优质资产的潜力,投资价值有较大提升空间,给予“推荐”评级。

航天发展:航天系混改先锋,外延并购稳步推进

航天发展 000547

研究机构：安信证券 分析师：邹润芳 撰写日期：2017-01-05