A股市场小长假归来全线尽墨，上证综指盘中一连击穿3000点、2900点两个重要支撑，避险情绪快速升温，国债期货全线大涨。其中十年期国债期货主力合约T1809开盘首日快速拉升，盘中涨幅一度超过0.5%，最高触及95.59元，逼近前高95.64元，截至收盘上涨0.41%，报95.47元。

股债跷跷板效应明显

“股债跷跷板的效应明显。由于贸易摩擦，市场风险偏好大幅受挫，资金开始退出股市转战债市。随着资金的介入，今天10年期国债收益率下行约4bp，国债期货高开高走，全天上涨0.41%。再加上此前公布的社融数据大幅低于预期，经济数据同样表现下滑态势；同时，国内公开市场并未跟随美联储加息，这些因素也助推债券市场从上周开始逐渐转暖。短期来看，债市仍有上行的空间。”华南一家公募基金的基金经理在接受21世纪经济报道记者采访时表示。

十年期国债期货主力合约T1809开盘表现得还较为稳定，午后随着A股市场跳水，T1809开始快速拉升，盘中涨幅一度超过0.5%，最高触及95.59元，逼近前高95.64元，截至收盘上涨0.41%，报95.47元。T1812则表现得更加凌厉，95.665元的盘中价已经刷新纪录。五年期合约主力合约TF1809上涨0.26%，现价为98.02元。

现券收益则开始下跌，10年期国债活跃券170018收益率下行4.31个bp报3.61%，已经连续第5个交易日下行。10年期国债活跃券170010收益率下行4.33个bp，报3.62%。10年期国债活跃券170025收益率下行报3.595%。而10年期国债收益率约3.56%，相较前一个交易日下跌3.97个BP。

方正中期期货分析师牛秋乐表示：国内实体经济数据弱于预期，经济下行压力增加，基本面对国债期货价格形成支撑。此外美联储如期加息且表态鹰派，国内央行并未跟进，在当前经济下行压力增大与信用风险凸显的背景下，货币政策呈现边际放松。预计在宏观偏弱与货币松动的支撑下国债期货上行格局将延续。此外上周央行公开市场投放放量，单周累计净投放2400亿元。此外，为对冲税期高峰、政府债券发行缴款和金融机构缴存法定存款准备金等因素的影响，维护银行体系流动性合理稳定。在美联储加息的背景下，央行上周并未如预期调整政策性金融工具利率水平，当前国内经济下行压力增加，货币政策呈现明显边际松动。

“数据弱于预期，年中流动性无忧，这将有利于利率债市场迎来一轮行情。”新湖期货分析师李明玉认为。

中信建投分析师黄文涛预计10年国债波动区间3.5%-3.8%

信用债陷入泥潭

不过与利率债一路飘红不同，信用债市场表现较弱。同花顺数据显示， 截至目前，今年以来不到半年时间，已有356只债券取消或推迟发行，计划发行规模合计2270.36亿元。四月以来，情况有所加快。

即便勉强发行成功，也需要付出高昂的代价。5月20日，东方园林披露2018年公开发行公司债券（第一期）的发行结果，原计划两个品种共发行不超过10亿元，最终只有品种一发行0.5亿元，发行利率为定价上限7%。

7% 并不是最高峰，根据同花顺的数据，最近一个月以来，票面利率超过8%的新发债券数量达到11只。

即便这样发债依旧步履艰辛，中国债券信息网显示，本月以来已经有三只债券公告称延长发行时间。