今年以来，随着以美国为首的西方国家经济稳步回升，全球主要经济体通胀苗头显现，避险资产需求升温。不过，一向被市场称作“避险天堂”的黄金却一蹶不振，COMEX黄金期货二季度累计跌2.35%；同期，“铜博士”涨势凌厉，受到资金热捧，伦铜涨幅达8.38%。

同具避险属性，“土豪金”缘何不敌“铜博士”？何种因素遮掩了黄金的光芒？未来投资者该选择哪种品种进行布局？

“土豪金”不敌“铜博士”

作为抗通胀和避险利器，黄金近几年一直被市场寄予厚望，来自国内外各主力机构的买入推荐不绝于耳。

不过，二季度以来，黄金市场整体表现低迷，COMEX黄金期货主力合约震荡走弱，最新收报于1303.5美元/盎司，累计下跌2.35%；同期，伦敦金现货价格跌幅为1.99%。

相比黄金，铜价近期强势袭来，成为市场上的抢手品种。经过多月调整之后，COMEX铜期货上周更是强势逼人，最新收报于3.2995美元/磅，二季度累计上涨8.43%；伦铜价格最新收报于7305.5美元/吨，维持在四年半高位7348元/吨附近，同期累计涨幅达8.38%。

美国商品期货交易委员会(CFTC)最新公布的数据显示，截至6月5日当周，对冲基金和基金经理减持黄金期货期权净多头部位，增持期铜期权净多仓。其中，投机客减持COMEX黄金期货净多仓3169手至58066手，增持COMEX期铜期权净多仓18887手至48799手，为四个月来净多仓最高水平。

为何近期贵金属成为“烫手山芋”，“铜博士”则炙手可热？

招金期货贵金属研究院副院长曹梦洋向中国证券报记者称，影响近期金价走势的因素主要有两方面：一是美联储加息，另一种是市场避险情绪，当前金价下挫主要是源于美联储加息预期增强打压。从资产配置角度考虑，上半年金银波动率较低，市场关注度不高，也是金价窄幅震荡的原因。而铜方面，2018年以来，全球主要经济体通胀整体呈现上升趋势，主要是因发达经济体的复苏高点与新兴经济体的动能增强同向叠加，发达经济体产出缺口逐步弥合与新兴经济体过剩产能出清形成总供给张力，全球货币政策收紧对通胀的制约存在滞后。因此，随着通胀预期攀升，具有商品属性的铜价表现得更亮眼。

从资产属性角度来看，广发期货发展研究中心总经理刘清力表示，虽然黄金具有避险资产属性，但目前来看，市场其实并没有太强的避险需求，或者对于美国引发的贸易摩擦问题、伊朗问题等，会否引发避险偏好上升还有待观察。实际上，黄金更适合作为“固收”关联资产，主要因其定价与利率紧密相关。现阶段，黄金更多是体现这种属性，在利率较快上行阶段，金价倾向于下行。

“从投资组合倾向角度来看，在利率较快上行阶段，市场避险偏好平稳的情况下，市场更倾向于投资于偏高收益资产。此阶段，商品多数会是偏高收益资产，比如原油等，而不是持有黄金。”刘清力说。

谁遮掩了黄金的光芒

若将时间维度拉长来看，2017年以来，COMEX黄金期货整体表现谨慎，进二退一，累计涨幅为13.75%。同样，具有抗通胀属性的铜则一鼓作气，伦铜期价同期累计上涨32.44%，远高于金价涨幅。

中银国际期货有色首席研究员刘超表示：“从投资角度看，无论是短线操作还是长线投资，近两年买铜的收益明显跑赢黄金。”