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市场忌惮产糖国出口政策压力 国内糖市多空交织
2018-3-29 15:03:35 作者:tangyuan  次阅读 分享到:

今年以来,糖市“熊”相毕现:纽约原糖期货下跌了18%,国内白糖期货下跌5%。近期,原糖空头仓位升至6周高点,主要产糖国出口政策分化,部分产糖国以增加出口减轻本国压力的做法令市场颇为忌惮,施压糖价。

业内人士预计,短期市场利空释放较多,持仓结构也可能随时触发糖价反弹;但整体上糖价依旧面临供应过剩压力,投资者不宜追求趋势性行情。

市场忌惮产糖国出口政策压力

今年一季度,ICE原糖期货在大部分时间内都被空头占据着主导优势:非商业持仓表现为净空,且数量不断创出十余年的新高。截至3月20日当周,基金净多减少1802手,净空持仓达到116156手。

从国内外期货K线图中可以看出,一季度,糖价下行趋势十分明显。据中国证券报记者统计,今年1月1日至今,纽约原糖期货下跌了18.61%,郑州商品交易所白糖期货主力同期跌幅为5%。

“国内食糖增产趋势逐渐明朗,国际市场面临严重过剩,糖价进入2018年以来承压走低。”方正中期研究院分析师张向军分析,另外,国内市场可能增加配额外的食糖进口许可,国储去库存预期也较为强烈,且下游食糖消费并无明显起色,这些因素均利空国内糖价。

全球糖市供需形势在食糖2017/2018年度进一步恶化。据报道,2017/2018年度,除中国之外,印度、泰国、欧盟等主要产糖国(地区)都出现显著增产。

3月初,国际糖业组织(ISO)上调2017/2018年度(10月-次年9月)全球糖市供应过剩预估,从之前的503万吨调高至515万吨。“上修的原因主要是2017/2018年度消费量预估遭下调,从之前的1.7441亿吨调降至1.7355亿吨。”张向军说,尽管近期国际糖价一跌再跌,已经处于多数糖厂的生产成本以下,但并不能改变上述地区增产的趋势。

在全球增产形势下,各主产国采取了不同政策。一方面,巴西糖厂正在尽一切努力阻止原糖进入全球市场,以避免推动期价跌至两年低点的全球过剩势头恶化。另一方面,印度近期宣布,取消20%的糖出口关税,有外媒报道称,印度将强制本国糖厂出口200-300万吨。

“食糖价格研究可以分为国际市场价格与(主产国)国内价格,两者通过主产国出口交换溢价权,国内库存向外溢出形成贸易流利空国际糖价,利好国内糖价;国内库存滞留收窄贸易流利多国际糖价,利空国内糖价。”国投安信期货分析师王佳博表示,历史上印度出口的峰值发生在2011/2012榨季的299万吨,当时的产量是2630万吨。

“我们认为,印度政府启动对本国糖厂的补贴只是时间问题,300万吨的出口也将实现。何时释放这200万吨-300万吨的出口取决于印度政府的决策。”王佳博说,在年初印度食糖生产联盟(ISMA)预期印度2017/2018榨季为2510万吨的时候,相信没有人预期它将出口,但随着生产进度的不断超预期,市场对印度出口的忌惮逐步加大,行情也随着加速。“每一次印度的超预期产量发布,都伴随市场重心的下移。”

此外,“泰国超预期产量,以及巴基斯坦的补贴出口政策,也增加了市场对国际贸易流过剩的担忧,且泰国、巴西生产商套保进度偏慢,外糖弱势短期料难改。”东证期货研究指出。

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