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外围环境有所回暖 防风险依然是主线
2018-2-23 14:12:13 作者:tangyuan  次阅读 分享到:

春节长假前夕,受全球股市大跌影响,期债市场出现短暂反弹行情后,又重回弱势。在国际方面,假期全球主要股指多数上涨,避险需求消退;10年期美债收益率继续小幅上行,从中美利差角度来看,中债长端利率易上难下;在国内方面,央行发布《2017年第四季度货币政策执行报告》指出,紧货币严监管仍将是2018年政策重点,并表示近期会同相关部门对资管新规征求意见稿进行修改完善;在监管政策方面,保监会宣称重塑保险监管,虽然对国内债市并无太大实际影响,但市场担忧情绪有增无减。

外围环境有所回暖

国际方面,假期全球主要股指普遍录得上涨,美股在财政刺激、经济复苏预期的推动下逐步修复,欧洲股指在连续两日反弹后基本维持振荡走势,本周三香港恒生指数更是大涨1.8%,外围环境有所回暖,由避险需求带来的期债修复行情进入尾声。

从中美利差角度来看,中债长端利率易上难下。春节长假期间,10年期美债收益率继续小幅上行,2年期美国国债收益率也在9年高点附近徘徊。过去几个月,10年期美债收益率不断破位上涨,从去年9月不到2.1%快速上升突破2.9%,上涨幅度超80BP,特别是进入2018年,一个月左右时间上涨近50BP。但从收益率上行速率来看,过去一周已稍有放缓。

国内市场方面,2016年11月以来,国内债券市场利率持续走高,10年期国债收益率约上升130BP至3.93%,盘中最高突破4.1%,后随着市场流动性宽松,市场情绪稳定,收益率有所回落。

长端利差一般取决于短端利差和期限溢价利差两部分,其中期限溢价利差可能受经济增长预期、通胀预期和期限偏好等多因素影响。步入2018年,美债收益率大幅上行,近期更是突破了2.9%的四年最高位。从美国经济复苏和通胀回升的角度判断,预计年内10年期美债收益率突破3.0%的可能性较大。从历史数据来看,中美利差一般保持在90—100BP的中值水平。考虑到国内金融去杠杆的大背景,央行维持流动性紧平衡,在监管政策利空出尽、经济下行拐点显现之前,中债利率易上难下,10年期国债收益率可能在4%附近弱企稳。

2月22日发布的美联储会议纪要显示,美联储仍然认为美国经济持续向好,甚至上调了经济增长预期。几乎所有美联储委员预计通胀将升至2%的目标水平,强劲的经济增速增加了进一步加息的可能,对美债和国内债市交投预期带来利空影响。

2月22日发布的美联储会议纪要显示,美联储仍然认为美国经济持续向好,甚至上调了经济增长预期。几乎所有美联储委员预计通胀将升至2%的目标水平,强劲的经济增速增加了进一步加息的可能,对美债和国内债市交投预期带来利空影响。

防风险依然是主线

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