煤炭行业作为供给侧结构性改革主抓领域之一，2016开局之年取得了丰硕成果，2017年迎来深化改革的关键一年。在经历了去年的化解煤炭过剩产能工作之后，一些落后的、违法违规建设的煤矿已经基本退出，而随着退出产能的增加，煤炭价格也出现不同程度的回升。

与此同时，电力企业在期市采购价格相对较低且高指标的动力煤，不仅能有效弥补采购现货带来的亏损，还能填补采购现货资源的缺口。当下，煤电谈判仍在继续，握有期货工具的电力企业更多的是坦然。

1 电力企业与动力煤期货的情缘

作为华东地区大型国有能源集团，在动力煤期货即将诞生之时，浙江省能源集团有限公司（下称浙能集团）就高度重视，积极研究利用动力煤期货进行风险管理这一课题，并在动力煤期货上市之后，积极实践探索，积累了一定的实践经验和成果。

据期货日报记者了解，浙能集团成立于2001年，主要从事电源建设、电力生产、煤矿投资开发、煤炭流通经营、天然气开发利用和能源服务业等业务。其在浙江省委、省政府、省国资委的正确领导下，企业规模快速扩大，效益稳步提升，实力明显增强，形成了以电为主、多业发展的产业格局，成为在全国具有一定影响力的综合型能源企业。

浙江浙能富兴燃料有限公司（下称富兴燃料）作为浙能集团开展期货交易业务的具体责任单位，是浙能集团的全资子公司，负责浙能集团所属燃煤电厂煤炭统一采购，承担着保障浙能集团系统发电用煤供应安全之重要使命。目前富兴燃料已发展成为年采购销售量保持在4000万吨以上水平，集煤炭资源采购、港口中转、下游销售和技术服务于一体的现代煤炭物流企业。

“公司在动力煤上市初期，便在期货公司的帮助下，制订了详尽的动力煤期货业务相关规章制度，为开展动力煤期货业务打下了坚实基础。”富兴燃料有关负责人告诉记者，作为一家大型电力企业，动力煤需求量巨大，合理利用动力煤期货市场尤为重要。随着国家煤电市场化改革的推进，公司在日常的经营活动中，经常面临原材料价格波动风险。特别是近年来，受国内供给侧改革等因素影响，煤炭价格大幅波动，企业面临的经营风险进一步增大。而随着国内期货市场不断发展，期货服务产业经济和实体企业的功能逐步发挥，企业利用期货市场规避经营风险的意识和普及程度也在提高。

煤炭作为火力发电的原材料，其价格波动是电力企业面临的主要风险。随着煤炭重点合同取消，煤炭、电力等企业经营模式由“重点合同+市场合同”转变为“长期协议+短期协议”，煤电行业市场化改革迈上新台阶。在近期电力和煤炭企业的合同谈判中，大型企业纷纷在煤炭长期协议价部分参照环渤海动力煤指数浮动计价。

“动力煤期货上市后，电力企业可以通过套期保值等操作，实现电力行业持续、稳定和健康发展，有效缓解‘煤电联动’压力，增加电力企业话语权，做到现货、期货‘两条腿走路’，规避煤炭价格波动风险。”上述负责人深有感触地说。

据了解，富兴燃料年采购燃煤4000万吨以上，作为煤炭市场的天然买方，其套期保值操作策略应当以宏观趋势性做多为主，但由于前几年大宗商品市场价格下跌趋势较为明显，因此公司进行套期保值操作的必要性并不那么突出。不过，在探索过程中，富兴燃料充分把握期货价格下跌过程中形成的交易机会，在控制交易风险的情况下，进行期转现操作，取得了一定收益。

期转现是富兴燃料在期货交易实践中摸索出来的一个行之有效的期现结合模式。在动力煤期货上市以后，通过“约定期转现交易—建立期货头寸—期货转现货”等创新模式，富兴燃料在不改变原有现货购销渠道的同时，开创了企业煤炭采购定价的新方式。其最大的创新在于，在不改变企业原有现货购销渠道、维护原有的客户关系的同时，创新定价方式，此外还做到了风险基本可控，在必要的时候可以锁定远期采购价格。

事实上，经过四年多的运行，动力煤期货受到投资者和广大煤电现货企业的高度关注与积极参与。尤其是从去年的供给侧改革以来，煤炭产业链上下游企业参与动力煤期市的广度与深度不断提升，动力煤期货作为煤电行业价格发现工具和风险管理平台的作用开始逐渐显现，多家煤电企业已经意识到了利用动力煤期货工具进行风险管理的作用。