国家统计局数据显示，截至5月份，化工行业(剔除石油加工、炼焦及核燃料加工业)的营业收入和净利润累计同比增速分别为13.59%和26.60%，相比3月份的累计同比增速14.30%和38.43%都有下降，但行业整体仍处于盈利持续改善的状态。

“双金”龙头缘何落单

那么问题来了，周期板块涨的逻辑是什么？未来这一波涨势又能否继续呢？

中国证券报记者发现，与以往原油、黄金“双金”龙头驱动的模式不同，在本轮周期类资产上涨过程中，原油、黄金表现则远远逊色。

在这波开始于6月初的周期行情中，6月7日以来，COMEX黄金主力累计下跌3.7%，同期美国原油期货也小幅收跌。据统计，嘉实原油近五周以来止跌反弹，迄今涨幅仅6%。博时黄金ETF则在近一个月时间内下跌了1.48%。

众所周知，黄金、原油主要看国际市场“脸色”，更多受供需基本面、美联储政策所影响。从国内周期类资产与“双金”龙头背道而驰似乎可以判断，本轮周期资产行情主要由国内经济基本面主导。

章睿哲表示，本轮周期当中投资和消费的增长主要是由于经济存量结构有所改善，主要表现在各部门之间杠杆率和分配关系发生了相对变化，企业部门向居民部门的让利，有效地稳住了投资和消费，促使经济增长逐渐回暖。此外，“一带一路”倡议开辟了新的外围需求市场，该倡议对国内经济将起到刺激增量增长的作用，而且这种作用目前已开始显现：一是出口的地区结构发生了一定变化，新兴市场表现出较大潜力，将改善我国出口受制于发达国家经济的窘境；二是企业海外投资和收入大幅增长。企业杠杆率下降，经济抗风险能力增强。

“两栖”投资 商品指挥棒挥向何方

从经济基本面来看，章睿哲分析认为，下半年，经济的存量结构仍将继续改善，增量刺激效应还将进一步增强，“一带一路”和PPP项目将继续发力，民间投资增速有可能进一步回升，消费大概率保持稳定增长，出口增长目前来看仍存不确定性，但大幅下挫的可能性比较低。与此同时，虽然企业杠杆率有所降低，但绝对水平仍较高，目前仍处于降杠杆的过程当中，下半年地方政府债务风险和国有企业杠杆问题将着手解决，同时也需要防止居民部门在商品房购置上过度加杠杆，导致其他消费的挤出，下半年商品房购置和房地产投资增长有可能逐步回落。

从分类资产投资机会来看，在现有的期货、股票标的池子内，有哪些“两栖”资产值得关注？

华宝证券分析师宋祖强等认为，近期周期品种涨势继续扩散，化工板块也开启上涨模式。短期内在低估值和补涨逻辑下，仍可继续关注化工板块。补涨逻辑下，可关注相关基金的投资机会，如天弘中证全指运输和工银瑞信物流产业等。

国信证券分析师王念春表示，由于行业长期底部运行，市场份额正在向行业内优势公司集中，上市公司所代表的优势公司群体的盈利能力预计将大幅超出行业平均水平。重点推荐关注具有明显行业优势的公司，另外还可以关注所在子行业需求迅速增长的细分领域的优质企业。

“寻找需求改善超预期的强周期子行业，重点看好PVC。”东兴证券研究认为，2017年前5月份房屋新开工累计增速9.5%，地产新开工增长有望持续拉动下半年甚至2018年上半年的PVC需求。产能自2014年以来持续净减少，未来新增产能投放趋于有序，环保压力常态化促供给收缩。