眨眼间，金融危机已经过去十年，萦绕在全球市场中的萧瑟与悲怆却并未明显消散。十年里这个世界改变了很多，但危机依旧蛰伏，贪婪、欺骗和掠夺没有被消灭，反而披上另一层外衣，在不同的角落里生长，肆无忌惮。

在这个犹如武侠中江湖的市场上，金钱永不眠，图穷匕首见，这才是时间无法冲淡危机杀气的根本原因。兰格观察希望跳出目前市面上流行的思维包裹，用另外的维度来诠释当前行情的风口。“风雨”或许说来就来，但商品新的大牛市是否来临，还需验证。

老生常谈 主流的多空观点

多头的理由很清楚：期现大幅贴水，库存真的很低，需求还不错，地条钢、中频炉不是闹着玩，去产能是大战略；

而空头的理由也很明确：未来对中国经济增长的担忧，金融监管，以及在钢厂高利润驱动下居高不下的粗钢产量，铁矿价格不振，还有六七月份高温、暴雨等极端天气因素。

从近期螺纹大涨来看，显然是经过了充分的资金博弈和“价格发现”才形成。从商品市场的走势中，可以观察到堆砌的资金是在如何“押注”未来经济走势的。但一个事物的衍生发展总伴随着额外的一些不确定因素，不得不防。

熟悉的配方 一样的味道

据5月15日中国统计局公布的1-4月份投资数据，房地产开发投资27,732亿元，同比增长9.3%，对全部投资增长的贡献率为20.1%；基础设施投资29,789亿元，同比增长23.3%，对全部投资增长的贡献率为48%。从数字可以看出，将近70%的投资占比，牢固确立了基建+房地产的投资经济模式。

无论是基建还是房地产，这两块最大的用钢的领域的需求都非常好，进入5月的钢材价格也确实对此数据有了最直观地反应。但两者投资的是否还会持续放大？如果放大钱从哪里来？

面对外部加息带来的沉重压力，系统性金融风险须臾不即不离，而债务引发的经济危机也存在可能，政府还没大功夫去专门盯着你商品期货的走势，除非太离谱。

而几乎同时，钢价再一次出现疯涨正是中国央行4,600亿定向放水的第二天，及其一行三会对其前期严厉的金融监管放话趋于温和的背景下实现的。看起来与这些扯不上关系的螺纹却对此的敏感让人意外。

容易忽略的三点 裂痕的开始

一、继上周五证监会发声加强“通道业务”监管后，党媒《人民日报》又撰文提醒金融机构勿存侥幸心理。这可能也是昨日股市大幅下跌的直接催化因素，刚松的口子似乎又要关紧；

二、3.17调控出台后的当天几乎就成为螺纹上涨的顶部，之后开始了下跌之路。而前几天保定市规定二手房10年内不得买卖，是迄今为止本轮房地产调控最为严厉的措施，虽然只是特定地块的特例，不是普遍的规则，但仍然引发了市场的恐慌；

三、中国换汇新规7月1日开始实施，上报额度从前期的5万美元调整到1万美元，资金监管更严，外流几无可能。逐利的资本如嗜血的蚂蝗，不管什么领域，只要能吸就冲杀过去，

商品市场里，是双向的选择，一旦高屋建瓴不成，下跌推波助澜，资本疯狂赚快钱是不会理会什么基本面的。比如2015年“股灾”中的股指做空案例。

以史为鉴 奇葩却很有理

兰格观察查证了一个观点似乎很有道理：从上市以来螺纹指数持仓(所有合约持仓汇总)，在500万的只有三次，上两次都引发了千点行情。第一次在2014.11.19，震荡一个月左右，单边下跌1,000点；