去年下半年开始，大宗商品涨势加速，橡胶期货成为领头羊，而目前则成为领跌商品。

橡胶交易员：我可能参与了个假牛市

“我感觉自己参与了一个假牛市。”北京一位期货投资者告诉中国证券报记者，从今年年初开始，不断有大佬喊话“橡胶牛市来了！”，但可惜的是，2月份以来，他屡次抄底橡胶期货却几乎每一次都“弃甲而逃”。

从2011年开始下跌，天然橡胶的熊市延续了五年。2016年9月份，沪胶期货开始大举反弹，截至今年1月底，沪胶指数涨幅累计近90%。据业内人士称，许多期货大佬参与了这波行情。

例如，在2016年又一次创造财富神话，以1500万本金在期市赚取10个亿的资深期货投资人士傅海棠，在今年1月中旬的公开表述中就表示，“橡胶价格从目前来看，上涨的概率远远大于下跌的概率。”橡胶期货高位盘整一个月后，表现却令多头大跌眼镜。

2月15日至今，橡胶(期货)指数累计下跌逾38%，将去年9月份以来的涨幅半数吐出。近期更是四连阴破位下行。分析人士指出，2017年整体是对去年结构性牛市的修正行情。

在3月初橡胶期货“转身”向下期间，有投资者感慨：“也就十来天时间，天天嚷嚷橡胶滔滔牛市的声音就销声匿迹了，这一波多头恐怕已经被市场消灭得差不多了。”

一位在3月1日“落袋为安”的多头投资者告诉记者，“离开的时候，平均单手的利润差不多在3000点。”他透露说，这波行情中，许多大佬是死多头，每次跌下来继续入金加仓，“美其名曰”牛市未结束。“不知道这些橡胶的死多头是否安好。”

政策面致大幅回吐

此轮橡胶期货先牛后熊，背后的原因是什么？

国投安信期货高级分析师胡华钎：

根本原因在于政策，既有宏观政策，也有产业政策。首先，3月中旬美联储加息，中国货币政策也由中性偏松转为实质性的中性偏紧，金融去杠杆逐渐深化，投资市场乐观情绪消散。其次，去年9月《超限运输车辆行驶公路管理规定》公布后，多部委联合全面实施最严厉打击货车超载超限等政策，而这个时候正处于“小排量乘用车减半征税”的后期，势必导致“提前消费，透支需求”，前期利多，后期利空。前期中下游被动补库存，保税区库存进一步下滑，同时泰国遭遇洪水导致供应跟不上，沪胶月K线五连阳。不过，随着泰国抛储政策实施，中国小排量乘用车刺激政策逐渐减弱，房地产政策调控越来越严厉，环保政策加码、督查越来越频繁，中国汽车产销量下滑，轮胎开工率逐渐下滑，中国轮胎和橡胶库存不断攀升，导致中下游主动去库存，套保压力加速上升，胶价一泻万元。

中信期货化工高级研究员童长征：