2012 年公司债券(第一期)

2015 年跟踪信用评级报告

关注：



水泥行业整体处于产能过剩状态，可能制约公司业务的发展。2014 年我国水泥产

量为 24.76 亿吨，同比增长 1.77%，增速创近年新低，行业产能利用率约为 70%。

公司新型砖业务未来盈利存在一定的不确定性。2014 公司开始大力发展新型砖业

务，未来投资规模较大，项目收益尚存在不确定性。

公司资产以非流动资产为主，资产流动性一般。2014 年末，公司非流动资产占总

资产的 66.65%，其中主要为固定资产。

公司流动比率偏低，债务中短期债务占比较高，面临一定的短期偿债压力。2014

年末，公司流动比率仅为 0.95，流动负债占负债总额的 66.92%，其中短期借款达

到 13.60 亿元。







主要财务指标：

项目2014 年 2013 年2012 年

总资产（万元） 883,661.37784,569.59719,083.93

所有者权益合计（万元） 420,357.94354,841.08285,884.67

有息债务（万元） 320,165.30306,458.71331,965.18

资产负债率52.43%54.77%60.24%

流动比率 0.950.730.63

速动比率 0.820.620.48

营业收入（万元） 668,275.87617,900.22465,843.26

营业利润（万元）99,060.74 86,379.03 29,566.20

利润总额（万元） 109,106.28 93,770.12 39,310.17

综合毛利率27.24%26.10%19.62%

总资产回报率15.57%15.02% 8.50%

EBITDA（万元） 170,504.75154,101.03 96,393.70

EBITDA 利息保障倍数8.208.054.52

经营活动净现金流（万元）99,763.38106,474.05 57,920.67

资料来源：公司审计报告，鹏元整理









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一、本期债券本息兑付及募集资金使用情况



经中国证券监督管理委员会证监许可[2012]1212号文件核准，公司于2012年10月公开

发行5亿元公司债券，票面利率为7.05%。

本期债券的起息日为2012年10月18日，按年计息，每年付息一次，到期一次还本，最

后一期利息随本金的兑付一起支付。2013年至2017年间每年的10月18日为上一计息年度的

付息日（如遇法定及政府指定节假日或休息日，则顺延至其后的第1个工作日，顺延期间付

息款项不另计利息）。本期债券的到期日为2017年10月18日，到期支付本金及最后一期利

息。本期债券募集资金用于偿还银行贷款和补充流动资金，已于2013年使用完毕，2014年

10月18日公司已经按期支付了本期债券第二期利息。



表 1 跟踪期本期债券本息兑付情况（单位：万元）

本息兑付日期 本金兑付/回售金额 利息支付 期末本金余额

2014.10.18 03,525 50,000

资料来源：公司提供





二、发行主体概况



跟踪期内，公司股本情况、注册资本未发生变化，实际控制人仍为江西省国有资产监

督管理委员会。2014年公司主营业务中新增了新型砖业务。

跟踪期内，公司通过收购的方式，增加了3家纳入报表合并范围的子公司。



表 2 2014 年公司财务报表合并范围变动情况

公司名称注册资本（万元） 持股比例 变化原因

余干县商砼建材有限公司1,000.00 100%收购（新增）

九江佰力混凝土有限公司3,000.00 100%收购（新增）

九江广德新型材料有限公司1,150.04 100%收购（新增）

资料来源：公司审计报告



截至2014年12月31日，公司总资产为883,661.37万元，所有者权益合计为420,357.94万

元，资产负债率为52.43%。2014年度，公司实现营业收入668,275.87万元，利润总额109,106.28

万元，经营活动产生的现金流净额为99,763.38万元。





三、运营环境



近年煤炭价格走低有利于水泥行业发展，但水泥行业整体产能过剩，业内企业面临的

市场环境较为严峻