周二环保板块强势领涨，个股方面，蒙草生态涨停，三聚环保、科融环境、先河环保、龙净环保、铁汉生态等个股纷纷大涨。

消息面上，PPP模式将是政府促使经济稳增长的重要手段。8 月31 日财政部部长楼继伟在做国务院关于今年以来预算执行情况的报告时指出，下半年，要大力推广PPP模式，加力实施积极的财政政策。在经济下行压力趋大及民间投资增速下滑的宏观背景下，PPP 政策刺激力度将越来越大。PPP刺激政策将在投资收益率、财税政策、退出机制以及促进公平竞争等方面逐步落实政策加大力度刺激PPP。目前PPP入库项目超12万亿且仍在加速增长，截至6月底落地仅约1 万亿，PPP落地空间巨大。

第三批PPP项目公布在即。国泰君安认为，PPP大潮中环保细分领域的受益程度主要取决于是否有回报机制、政策支持力度，推荐水务、海绵城市以及垃圾焚烧细分领域。

截至2016年6月，全国PPP综合信息平台项目库项目9258个，其中环保相关的PPP项目主要分布在市政工程、生态建设和环境保护以及水利建设中。根据统计，包括污水处理、垃圾处理、供水、海绵城市、环境综合治理、流域治理、环境监测在内的环保相关项目总共1430个，占到PPP库中项目总数的15.4%，十分抢眼。

下半年多个催化剂有望将PPP行情不断向上推进。首先，9月初财政部即将公布PPP示范项目清单；其次，10月31日前后三季报业绩有望成为又一轮PPP推手；第三，绿色金融同时亮相G20和深改组会议释放积极信号，PPP相关财政政策有望尽快落地，PPP吸金洼池功能有望释放；第四，农村环境污染治理将成为环保PPP的新战场。

【个股研报】

蒙草生态：西部PPP龙头，草原沙漠修复能手

PPP项目落地是业绩增长主因。因为PPP 项目落地并贡献了丰厚利润，2016 年第二季度公司实现归母净利润1.43 亿元，同比大幅上升65.7%。二季度的业绩大幅改善也是公司上半年业绩增长的主要原因。考虑到后续还会有新增PPP 项目逐渐落地，PPP 业绩在下半年有望加速释放。

西部PPP 龙头，在手订单饱满，下半年业绩有望持续加速释放。目前，公司在手订单84.06 亿，其中已经确认收入订单27.30 亿，未执行订单56.75 亿。同时，公司积极拓展PPP 项目，先后与满洲里市、巴彦淖尔市、阿尔山市等地政府签订PPP 项目合同或合作协议，累计新获取PPP 订单41.48 亿元。考虑到政府对PPP 项目的大力推广，公司PPP 订单规模有望继续扩大。除此前已经落地的PPP 项目将持续贡献丰厚利润外，下半年将有更多PPP 项目逐步落地，业绩有望加速释放。

依托大数据拓宽产业布局，打造生态产业运营平台生态圈。公司立足“草、草原、草产业”，打造生态产业运营平台的三个生态圈，分别以“种业科技”、“生态修复”、“现代草业”为核心业务。通过生态修复科研实践和乡土植物研究积累业务经验和能力，同时依托互联网技术，构建生态大数据平台，推进公司生态修复战略和现代草业布局。公司生态大数据能迅速导航相关科研数据和生态治理方案，公司核心业务竞争优势有望得到巩固。

草原沙漠修复治理空间巨大，公司积累深厚，未来前景可期。我国分布有60 亿亩草原、近20 亿亩沙地，未来治理修复业务空间巨大。公司20年来专注于“草原生态修复、沙地治理”，完成了“阴山南北部区域可修复草原综合治理技术开发与集成示范”的实践工程，形成草原生态修复技术体系，修复了近18000 亩的“呼和塔拉万亩草原”。考虑到草原沙漠修复治理业务空间广阔，以及公司深厚的积累，未来发展空间值得期待。

调高公司评级为“买入”。调高公司2016~2018 年归母净利润预期为2.68亿元、4.23 亿元、6.55 亿元，对应EPS 分别为0.27 元、0.42 元、0.65 元。当前股价对应2016 年的PE 为34 倍。

风险提示：PPP 项目推进不及预期、生态大数据平台推进不及预期等。

三聚环保：悬浮床加氢业务进展顺利，秸秆综合利用具备高成长

日前，公司在上海举办投资者交流活动，对焦化行业改造及传统剂种业务的经营情况进行了介绍，同时重点对悬浮床加氢及秸秆综合利用领域的布局及项目推进情况进行了阐述。我们认为，公司稳步推进大清洁能源战略，煤炭焦化、石油炼化、生物质转化，可实现全产业联动，形成三聚环保独特的竞争优势，成长性及未来空间广阔。

焦炉煤气制LNG改造支撑业绩，三步战略助力焦化产业升级。截至2016年中报，公司在手订单174 亿，待执行金额126 亿。该业务成为重要的业绩支撑，在供给侧改革的大潮下，公司通过三步战略延伸产业链，实现焦化产业升级，后续空间可达2800-4200 亿元。未来公司将以此为重点，不断深耕业务机会，改造和运营并举，实现业绩的进一步提升。

悬浮床加氢示范效果显着，百万吨项目总体设计完成。鹤壁项目悬浮床加氢示范项目一次开车成功，平稳运行3397 小时，轻油收率92-95%，转化率96-99%。7 月12 日按计划停工消缺，反应器无结焦、无沉积、RPB阀门无明显磨损，成果显着。同时，公司在大庆市，阿拉善盟两个100 万吨悬浮床加氢项目总体工艺包设计已经完成，项目进展良好，未来可贡献业绩。也已与中石油等10 多家企业进行商谈合作事宜，推广前景广阔。

布局秸秆综合利用领域，打造独树一帜的绿色航空母舰。成立了三聚北大荒生物质新材料股份公司。目前，已有10 套以上分布式秸秆分质利用炭基复合肥示范装置通过立项，并开工建设，该技术可使化肥投入量减少14kg/亩，增加收入130 元/亩。预计到2017 年底，炭基复合肥及土壤修复剂等产品将达100-200 万吨。同时公司可结合超级悬浮床加氢、费托合成等先进技术进行生物质高效转化，合成绿色化学品、绿色清洁燃料，实现清洁能源的全产业联动。

维持“增持”评级

预计公司16-18 年EPS 分别为1.28、1.97、2.84 元，对应PE 为30、20、14 倍。考虑到未来公司开展的悬浮床加氢业务及秸秆综合利用具备高成长性，给予16 年35 倍PE，上调目标价至44.80 元，维持“增持”评级。

风险提示：

项目推进速0 度和业务拓展不达预期。