深港通渐行渐近 富了香港还是肥了内地？

有报导指深港通最快本周公布，据香港《信报》指，总额度限制将取消，每天投资额度将维持现水平，即北上各130亿元人民币，南下各105亿元人民币，“沪股通”可投资股份亦不予扩阔。在没有看到官方细则的情况下，笔者不敢认同。

今日，港交所就深港通何时开通在回复媒体查询时并未给予正面回应，但重申在技术上已准备就绪，强调目前没有消息可以公布。

此前有机构预计，深港通正式开通后，A股将有更多股票可以投资，资金净流入水平可能会好转，对未来加入MSCI也较为有利。而内地投资者可能会关注港股中市值较低的公司，吸引更多资金南下。

沪港通鸡血行情，港股流失的岁月

中国的初衷是要让该机制成为中国金融市场开放的一个里程碑，一举让比以往任何时候更多的外国投资者持有中资公司股份。但外资并未像预期的那样涌入中国股市(当时很多配套规范机制也不完善)，沪港通开通以来的12个月，中国股市剧烈波动。

一年以来通过沪港通流入的资金总量只占上海证券交易所上周每日平均交易额的10.7%。而香港只吸引了人民币918亿元的中国内地资金，占总额度的36.7%。这样的结果远低于前年11月沪港通出台时的预期。

根据港交所数据，沪股通在过去一年为基数的230个交易日里，共使用约1210亿元人民币额度，使用量占3000亿总额度的40%，共为A股市场贡献了1.538万亿元人民币的成交额，平均每日成交约67亿元人民币，其中最高单日成交发生在2015年7月6日，达234亿人民币。

港股通则在225个交易日里，共使用约924亿元人民币额度，使用量占2500亿总额度的37%，成交总金额约为7420亿港元，平均每日成交约33亿港元，最高单日成交额发生在今年4月9日，达261亿港元。

一年下来，沪港通北向交易和南向交易轮番活跃，并没有出现市场所担心的单方面“过热”或“过冷”，北向净买入量和南向净买入量相差不到300亿元人民币，这也意味着，在“轧差过境”的制度安排下，沪港通通道下，只有不到300亿元的资金结算过境，并无资金大进大出的情况发生。

从额度使用情况来看，沪股通3000亿、港股通2500亿的总额度在第一年都没有用完，但无论是沪股通还是港股通，第一年里都不乏当日限额用尽的火爆场面。

在投资者方面，沪股通方向，香港市场121家券商参与其中，投资者以机构为主，个人投资者占比较小。港股通方向，内地94家券商开通了交易权限，已开通港股通交易的账户中，大部分为个人投资者，机构投资者占比较小，在加上现阶段港股通对内地投资者门槛高，实际沪港通前期，通过渠道买卖港股的内地人并不多，反而直接到香港开户炒买炒卖的人不少，这点我们从香港中资券商和香港本地券商财务年报的客户增长可以看出端倪。不过，随着人民币811汇改后，一切都变了，至今港股通的额度也快用完。

大和资本市场(Daiwa Capital Markets)亚洲(除日本外)首席经济学家赖志文(Kevin Lai)说，作为吸引国外资金的一次尝试，兴奋只持续了六个月。他说，通过沪港通流入的资金数量远不及因经济放缓和人民币贬值而流出中国的资金。

这次深港通的诱惑也许在港股